公司披露2023年1-12月份保费数据，累计实现保费收入5,158.07亿元，同比增长6.3%，其中车险同比增长5.3%，非车险同比增长7.4%。2023全年公司经营整体稳健，2024年有望延续稳步扩张。
　　 2023全年公司实现稳健增长。1-12月公司累计实现保费收入5,158.07亿元，同比增长6.3%，其中车险业务实现保费2,856.26亿元，同比增长5.3%，非车险业务实现保费2,301.81亿元，同比增长7.4%。从单月来看，12月公司实现保费收入431.07亿元，同比增长0.8%，其中车险保费同比增长3.8%，非车险保费同比下滑6.4%。
　　车险12月单月保费增速有所回落，全年保持良好势头。12月单月公司车险保费增速为3.8%，环比-1.6pt，预计主要是由于12月国内狭义乘用车零售销量增速回落至9.0%所致（前值26.0%）。全年来看，公司车险保费实现稳健增长，出行恢复和人伤赔偿标准上升或导致车险赔付率有所抬升，但随着四季度以来监管政策和行业自律约束加强，车险市场竞争秩序进一步规范，费用率有望迎来明显改善，预计2023年公司车险COR将控制在97%以内。
　　非车险12月单月保费降幅收窄，全年有望实现承保盈利。12月单月公司非车险保费同比下降6.4%，较11月降幅（-9.8%）有所收窄。细分来看，意健险（同比-3.3%）、农险（同比-22.2%）、责任险（同比-11.6%）三大险种均延续负增，预计是由于公司主动调整业务节奏、控制高风险业务所致；企财险（同比+29.9%）和保证险（同比+24.6%）则实现两位数以上正增。23Q4以来公司非车险保费持续负增，但随着业务结构不断优化和自然灾害影响环比减弱，公司有望实现2023全年非车险COR控制在100%以内的既定目标。
　　 2024年公司业务有望延续向好势头。车险方面，随着国家促消费、稳增长政策的持续推进和延续免征车辆购置税、深入推进新能源汽车下乡等措施发力，2024年汽车市场活力和消费潜能将会得到进一步激发，预计公司车险保费将延续稳健增长，市场竞争秩序也将在监管引导下逐步改善。非车险方面，在政策强调扩大内需和经济稳步复苏背景下，预计2024年政府业务将继续受益于政策推动和财政补贴，法人业务承保质量将进一步提高，个人业务扩面增量增长空间巨大；同时随着公司主动调整业务结构，加强风险减量服务，业绩有望延续稳健增长态势。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。12月公司保费增速有所放缓，但2023全年经营整体稳健，车险COR≤97%和非车险COR≤100%的目标均有望实现，量增质稳值得期待。展望2024年，汽车消费向好和车险市场竞争格局优化，有望推动公司车险业务稳步扩张；非车险随经济回暖有望保持较快发展，叠加公司高风险险种逐步出清和业务品质持续优化，承保盈利有望持续改善。当前公司估值对应24年底净资产0.70倍，目标估值1倍24年底PB，目标价14.1块港币，继续维持“强烈推荐”。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软。