市场行情：本周上证综指下跌1.61%，恒生指数下跌1.76%，A股房地产板块下跌1.06%，H股内房板块下跌4.38%。板块涨幅前三正商实业、迪马股份、禹洲集团分别上涨38.39%、11.56%和10.89%；板块跌幅前三国瑞健康、德信中国、四海国际分别下跌15.22%、15.20%和12.32%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比下降19.0%，同比下降48.2%，本年累计同比下降40.7%；较去年全年增速下降34pct。本周一线城市周新房成交整体环比上升5.7%，同比下降42.3%，本年累计同比下降43.9%；较去年全年增速下降45pct。本周二线城市周新房成交整体环比下降25.6%，同比下降51.2%，本年累计同比下降41.2%；较去年全年增速下降33pct。本周三线城市周新房成交整体环比下降34.7%，同比下降37.8%，本年累计同比下降12.9%；较去年全年增速上升7pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比上升39.1%，同比上升1.6%，本年累计同比上升4.2%；较去年全年增速下降29pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为6.4x/0.5x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为4.1x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为39.4x/1.0x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为9.5x/1.9x。
　　投资建议：成交方面，本周新房成交同比增速跌幅扩大，环比降幅减小；二手房成交同比涨幅收窄，环比增速回正。政策端，央行批准千亿住房租赁团体购房贷款，为试点城市收购存量住房提供资金支持，有助于存量库存去化。此外，周末上海青浦和奉贤两区公布人才购房新政，定向松绑限购。一线城市政策信号积极，一二线基本面有望逐步企稳改善，重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线、基本面较好的房企，推荐滨江集团，建议关注招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。