上周（2023.01.08-2023.01.14）市场回顾。上周A股市场继续下行，上证50指数下跌1.38%，沪深300指数下跌1.35%，中证500指数下跌1.43%，创业板指下跌0.81%。当前全市场PE（TTM）为16.1倍，处于2005年以来的22.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于1月8日向下突破翻转点位；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为32，处于2021年以来的10%分位点。上周，国内多个12月的宏观指标发布；海外，美国通货膨胀率有所上升，或将对全球权益类市场造成一定的冲击。我们认为，下周A股市场维持震荡的概率较大。但从估值水平和均线强弱指数看，当前是布局中长期的较好机会。
　　下周A股市场维持震荡的概率较大。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-5.50%，低于前一周（-4.82%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.80，高于前一周（-0.91），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.80倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.80，低于前一周（0.90），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.56%和0.92%，处于2005年以来的28.67%和35.27%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.国家统计局数据显示，中国12月CPI同比-0.30%，高于前值（-0.5%），低于Wind一致预期（-0.28%）；PPI同比为-2.7%，高于前值（-3.0%），低于Wind一致预期（-2.59%）。2.根据中国人民银行数据，12月新增人民币贷款1.17万亿元，低于Wind一致预期1.173万亿元，高于前值1.09万亿元；广义货币（M2）同比增长9.7%，低于Wind一致预期10.09%与前值10.0%。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.08%、-0.13%。从资金流向上看，北上资金上周流出24.39亿元，2024年以来累计流出79.64亿元。事件驱动上，1.上周美股震荡上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.34%、1.84%、3.09%。根据财联社，美国最新公布的政府数据显示，截至去年12月，美国通货膨胀率有所上升，消费者价格指数（CPI）较上年同期上涨3.4%，为三个月来最大涨幅，而不包括食品和能源的价格指数增幅降至3.9%，也略微比预期值3.8%更高。2.根据Wind，中国2023年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元；中国2023年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元；中国2023年12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；预期2.06万亿元，前值2.45万亿元。上周，国内多个12月的宏观指标发布；海外，美国通货膨胀率有所上升，或将对全球权益类市场造成一定的冲击。我们认为，下周A股市场维持震荡的概率较大。但从估值水平和均线强弱指数看，当前是布局中长期的较好机会。
　　因子拥挤度观察：小市值拥挤度来到08年以来的76%分位点。小市值因子拥挤度0.82，低估值因子拥挤度-0.49，高盈利因子拥挤度-1.02，高盈利增长因子拥挤度-0.88
　　行业拥挤度：传媒、机械、计算机、电力设备及新能源和消费者服务的行业拥挤度相对较高。轻工制造及计算机的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。