1、12月社融增量略低于预期，人民币贷款增量符合预期。央行公布12月金融信贷数据。1）社融：2023年12月社会融资规模增量为1.94万亿元（Wind一致预期为2.06万亿元），比上年同期多6169亿元，社融余额同比增速为9.5%。其中：新增人民币贷款同比少增3350亿元，外币贷款同比多增1029亿元，信托贷款同比多增1111亿元，企业债券同比多2429亿元，政府债券同比多6470亿元。2）贷款：12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元，余额同比增速10.6%（Wind一致预期为10.6%）。分部门看，住户贷款增加2221亿元，其中，短期贷款增加759亿元，中长期贷款增加1462亿元；企（事）业单位贷款增加8916亿元，其中，短期贷款少增635亿元，中长期贷款增加8612亿元，票据融资增加1497亿元。3）M1、M2增速：12月M0同比增长8.3%，M1同比增长1.3%。M2同比增长9.7%，增速比上月末低0.3个百分点。
　　2、证监会重启新闻发布会，回应IPO、现金分红等热点。1月12日，中国证监会召开2024年首场新闻发布会，有关部门负责人就IPO、上市公司分红、公募基金降费等热点话题回应市场关切。证监会时隔两年重启新闻发布会，释放了更加主动回应市场关切的信号。关于IPO方面，证监会明确将继续把好IPO入口关，更好促进一二级市场协调平衡发展，预计股权融资阶段性放缓仍将持续。现金分红与回报方面，证监会再次提及推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性，提升投资者获得感，2023年3361家上市公司进行现金分红，数量占比65.9%，现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高。中长期资金方面，证监会正在研究制定投资端改革方案，将成为统筹解决中长期资金供给不足等问题的行动纲领。近年来投资端改革已取得一定成效，2023年底专业机构投资者合计持有A股流通市值占比由2019年的17%提升到23%。
　　3、加强科技型企业全生命周期金融服务，做好科技金融大文章。1月12日，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，旨在扎实做好科技金融大文章，推动银行业保险业进一步加强科技型企业全生命周期金融服务。中央金融工作会议强调做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，指明金融工作服务方向。此次《通知》从深化科技金融组织管理机制建设、形成科技型企业全生命周期金融服务、做好金融风险防控、加强组织保障和政策协同等角度对金融机构服务科技创新提出新要求。《通知》要求在科技型企业不同发展阶段提供全生命周期金融服务，包括在防控风险的基础上加大对初创期科技企业信用贷款投放力度，努力提升科技型企业首贷率。《通知》的出台明确金融机构做好科技金融大文章的具体路径，将进一步提升金融服务实体经济高质量发展的质效。
　　投资建议
　　1、银行：关注股息配置价值，静待预期改善。历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。截至1月5日，银行板块股息率为5.87%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。目前板块静态PB仅0.53倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。
　　2、非银：1）保险：居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，24年寿险“开门红”仍有望实现新单与NBV增长。当前十年期国债收益率预计下行空间不大，而A股估值较低、结构性机会增加，将助险企投资和净利润改善。当前估值和持仓仍处底部，β属性将助力估值底部修复。2）证券：中央金融工作会议强调更好发挥资本市场枢纽功能、再次明确资本市场对于实体经济的重要性，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性仍有较大提升空间。当前板块估值1.11xPB，具备较高性价比和安全边际。
　　风险提示
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。