12月港股市场概览：2023年12月港股市场走势低迷，当月恒生指数+0.03%，23年全年-13.82%，12月恒生科技指数-3.47%，23年全年-8.83%；截止12月末港股市场总市值达到31.0万亿港元/较22年末-13.0%/mom-0.3%。
　　港股市场交投活跃度分析：
　　现货市场：12月港股现货市场交投活跃度持续低迷，互联互通ADT环比走弱。12月港股市场ADT为985.6亿港元/yoy-27%/mom+3.1%，12月日均换手率0.33%/yoy-6.3BP/mom+2.3BP；其中股本证券ADT为867.9亿港元/yoy30%/mom+2.1%。互联互通方面，12月南向ADT 289.4亿港元/yoy-34%/mom0.9%，南向资金净流入78.9亿港元，全年南向ADT为313.0亿港元/yoy8.2%；12月北向ADT为1074.4亿港元/yoy+16%/mom-0.3%，北向资金净流出129.3亿港元，全年北向ADT为1086.9亿元/yoy+8.4%。
　　一级市场：12月IPO募资规模环比回暖，上市储备充足。12月港股新增上市公司14家，IPO募资规模为91.1亿港元/yoy-46%/mom+65%；全年来看港股新增上市公司73家，IPO募资规模为463.0亿港元/yoy-56%。在上市储备方面，根据Wind统计，截止2024/1/10，目前共有58家公司上市申请进行中（剔除没有进展、被发回项目）。
　　衍生品市场：ADV延续增长态势。12月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV 137.5万张/yoy+0.2%/mom+1.5%，其中联交所股票期权合约ADV 60.4万张/yoy+0.3%/mom+1.0%，期交所衍生品合约ADV（股票期权除外）77.1万张/yoy+0.2%/mom+1.8%；全年来看，港交所衍生产品合约ADV136.4万张/yoy+5.9%。
　　港股市场宏观环境解读：
　　海外降息周期临近，港股市场流动性修复趋势明确。美联储12月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，为9月以来连续三次维持目标利率；2023年以来美国通胀数据持续降温，美国CPI同比增速从1月6.4%降至11月3.1%，美联储降息周期临近。根据CME最新预测，市场预期美联储3月累计降息25个基点的概率为66.1%；5月累计降息25个基点的概率为36.7%，累计降息50个基点的概率为57.4%。
　　投资分析意见：港股基本面改善和市场改革深化并行，静待后市港交所流动性修复。我们认为，2023年海内外流动性收紧、国内基本面修复节奏较慢为拖累港股市场ADT主要原因，2024年随着海外降息开启、国内稳增长政策加码，港股流动性有望边际修复。基本面看，后续海外降息周期开启，港股市场交投活跃度有望边际回暖；市场改革看，下半年以来港股市场改革持续推进，9/26港交所就GEM上市改革咨询市场意见，10/9推出交易结算加速平台Synapse，12/18多只美股衍生权证在港交所上市，后续市场改革深化有望强化港股市场长期竞争力。
　　风险提示：美联储利率政策存在不确定性，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。