红海冲突升级加剧油气价格波动。今年1月1日-11日，有544艘船通过苏伊士运河，同比减少30%，红海局势迫使商船绕行苏伊士运河，原油供应的不稳定性强化了油价的震荡，本周油价在多次下跌后出现反弹。1月12日，红海冲突再度升级，胡塞武装持续发动攻击，美英空袭也门境内胡塞武装目标以回应后者对红海和亚丁湾船只的袭击，油轮公司Hafnia停止了所有在红海南部的航运。此外，美国的原油降库以及其持续的补库需求也将进一步加剧原油供需的紧张局面。
　　美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月12日，美元指数收于102.45，周环比上升0.01个百分点。1）原油：截至1月12日，布伦特原油期货结算价为78.29美元/桶，周环比下跌0.60%。2）天然气：截至1月12日，NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比上涨14.01%；截至1月11日，东北亚LNG到岸价格为10.13美元/百万英热，周环比下跌9.59%。
　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至1月5日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至1月5日，美国炼油厂日加工量为1652万桶/日，周环比下降16万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为966/178/517万桶/日，周环比分别变化+90/-2/-6万桶/日。
　　美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至1月5日，美国战略原油储备为35499万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为43240万桶，周环比上升134万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为24498/3932/13238万桶，周环比+803/-38/+653万桶。3）天然气：截至1月11日，欧盟储气率为80.91%，较上周下降4.56个百分点。
　　汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至1月8日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为55.45、81.96、24.75美元/桶，周环比分别变化2.96%、-3.57%、+14.97%。2）化工：截至1月11日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为198/178/164美元/吨，较上周分别变化+4.76%/-0.56%/+3.81%；截至1月12日，FDY/POY/DTY的价差分别为1724/1074/2424元/吨，较上周分别变化+5.83%/+9.70%/+4.08%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。