国内制造业景气度偏弱，24年有望底部反转
　　2023年我国制造业PMI指数始终偏低且持续下行，1-12月间仅有4次超过50%荣枯线；分季度来看，2023第一季度、第二季度、第三季度、第四季度中国制造业PMI均值分别为51.53%、49.00%、49.73%、49.30%，仅有一季度PMI均值高于50%。供需走弱仍然是主要原因，世界经济复苏步伐放缓、出口业务减少、海运紧张等影响国内企业预期，2024年随着宏观经济复苏，我们预计制造业需求有望底部反转。
　　受益于汽车销量增长，2023Q4机床产量提速。
　　从10-11月产量来看，机床总产量、切削机床产量、成形机床产量分别同比增长45%、42%及62%，快于Q3，主要原因是机床主要应用下游汽车行业群第四季度销量高增长。根据观研天下数据，22年汽车行业是机床行业下游最大的需求来源，占30%；根据中汽协数据，2023年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度国内汽车销量分别为607.6、716.3、782.7、897.9万辆，尤其是第四季度创近三年新高，同比增长21.5%。
　　2023M10-11机床出口总额同比增长14%
　　根据海关总署数据，23Q4机床进口额为16.12亿美元，同比-4.47%；23M10-11机床出口总额为18.47亿美元，同比+14%，较Q3同比增速有所提升。机床出口额增加主要原因为主要出口国美国第四季度制造业景气度有所提升，根据中国海关数据，2021年中国机床出口金额占比较大的国家有美国，占比7.4%；根据Wind数据，2023Q4美国PMI均值高于2022Q4及2023Q3。进口数控机床以高档机为主，出口数控机床以中低档机为主。
　　2023Q4国内挖机市场与海外挖机市场需求均较弱
　　从2023M10-11销量数据来看，起重机销量同比-10%；从Q4销量数据来看，挖机总销量/内销量/外销量同比分别-24%/-17%/-31%。主要原因为2023Q4以来，行业整体仍处下行周期，以欧美日系制造商为主导全球海外领先品牌，销售额增长出现放缓，国内市场也面临着新机销量底部震荡、企业竞争更加激烈等挑战，内销同比下滑幅度较大。但随着1万亿国债、2.7万亿专项债进一步落地，后续有望产生托底效应，拉动工程机械内需回升。
　　2023年前三季度及10-11月叉车销量均持续增长
　　从2023年10-11月销量数据来看，叉车销量同比+21%。近年来我国叉车以内销为主，出口量持续增长。根据同花顺金融数据，2023年10-11月，国内叉车销量为19.8万辆，同比+21%。主要原因为国内市场，行业周期目前处在底部且已经出现拐点，逐渐开始修复；海外市场，中国锂电类叉车在全球占比较低，提升潜力大。通过此轮电动化崛起，中国叉车有望取代日韩以及欧洲德国等企业在全球的份额，因此叉车行业具有持续的投资机会。
　　投资建议
　　景气度方向推荐信测标准、东华测试、日联科技、鼎泰高科、中金环境、伟创电气等，建议关注凯格精机、快克智能等。高端机床国产替代建议关注科德数控、华中数控、豪迈科技等，机床出海建议关注海天精工、纽威数控等。叉车方向推荐安徽合力等，工程机械方向推荐浙江鼎力等。
　　风险提示：（1）宏观经济复苏不及预期风险；（2）高端机床国产替代及机床出海不及预期风险；（3）工控行业企业交货不及预期风险；（4）工程机械海外市场发展不及预期风险。（5）业绩预测偏差风险。