策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本周美棉价格依然围绕80美分上下小幅震荡，主要得益于周度出口数据的强劲。另外，美国农业部供需报告中对美国2023/24年度棉花产量和期末库存的下调，也使美棉价格得到一定的支撑。国内方面，本周郑棉价格较上周出现小幅回调。轧花厂的开机率继续下滑，基本已完成今年的籽棉收购与加工。下游纺织企业开工率进一步上升。订单的好转以及年前备货启动，叠加棉价成本的支撑，使得本周价格重心依然呈上升态势。但USDA最新公布的供需报告中对中国产量有所上调，临近春节下游陆续放假，叠加轧花厂套保压力等将制约后期棉价持续上涨的空间。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。11月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，短期国内下游需求偏弱，纸厂采购的积极性不强，纸浆价格或继续承压运行。不过值得关注的是，目前红海局势持续，且状况有所加剧，整个事件恐将对欧洲浆价影响较为明显，近期消息面的波动可能会对盘面价格形成一定影响，还需关注局势发展情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　原糖方面，印度产量及出口仍不明朗，但明年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖在恐慌情绪释放后或仍有向上修复的动能。郑糖方面，23/24榨季国内食糖恢复性增产，新糖陆续上市，糖源阶段性宽松，自身基本面缺乏明显的上涨驱动，预计跟随外盘波动。本榨季再创新高的的概率减小，基本面和政策面都不支持。综合来看，一季度国际糖价按理仍有支撑，原糖跌至20美分附近，已基本消化巴西丰产和印度减产不及预期的利空，短期在贸易流偏紧的情况下存在反弹动力，但由于供需格局发生转变，中期仍以偏空思路对待。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观、天气及政策影响