核心观点
　　■铜市场分析
　　现货情况：
　　据SMM讯，1月12日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,145元/吨至69,635元/吨，周中呈现探底回升格局。平均升贴水报价运行于-45至190元/吨，升贴水报价呈现震荡走低。
　　库存方面，1月12日当周，LME库存下降0.74万吨至15.58万吨。上期所库存上涨1.00万吨至4.31万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.49万吨至7.20万吨，保税区库存上涨0.07万吨至0.91万吨。
　　观点：
　　宏观方面，美国2023年12月CPI数据超预期反弹，市场对美联储的降息预期不减反增，在周五PPI数据大幅不及预期后，交易员再次加大对美联储今年降息的押注，预计全年降息160个基点。此前有数位美联储官员继续反对市场对美联储最早于3月份降息的预期，称现在相信通胀正在持续降温还为时过早。但目前看来，市场对于未来美联储利率变动路径的预期仍然较为多变。
　　矿端方面，据Mysteel讯，本周内贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行，部分贸易商系数上涨幅度较大，买方持观望态度。部分市场参与者长单谈判进度依然较缓慢。据外电1月12日消息，智利国家铜业公司Codelco表示，上季度铜产量同比下降，因这家全球最大的铜生产商正从采矿事故和项目延误中艰难恢复。中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨，2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。国内TC价格下降11美元/吨至47.63美元/吨。
　　冶炼方面，国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.5万吨。上周产量增加，部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产。加之冶炼企业纷纷争取开门红，以及新增产能都在爬产中，其他冶炼企业正常高产，因此上周产量增加。由于目前临近年关，因此产量变动预计有限。
　　消费方面，据Mysteel讯，由于上周铜价重心连续回落，加之现货升水同样下跌明显，下游消费尚可，日内入市接货补库积极性较高，整体需求继续回升，且部分时间现货表现大幅贴水时，少数贸易商表现逢低收货情绪
　　总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，上周价格已经下降至47美元/吨一线，此前矿端供应或将略有过剩的预期正在逐步发生改变，同时下游虽然进入消费淡季，但随着铜价的回落，下游补库意愿仍将有所回升，因此在目前情况下，铜品种仍建议以逢低买入为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put @65,000元/吨
　　■风险
　　旺季需求大幅不及预期
　　海外流动性风险