策略摘要
　　商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　美元指数持续走高，开年以来主要股指均面临不同程度压力。受美国12月非农超预期影响，以及12月CPI超预期影响，美元指数开年以来从近100.5的低位走高至102.5以上，美联储3月及5月降息的概率持续走低，对全球股指带来不同程度压力，尤其近期A股再度调整，并带动整体商品走弱，需要关注后续调整的持续性。此外，近期市场对于美联储流动性风险问题有所关注，目前看短期风险有限，一、短端利率波动不大，美联储担保隔夜融资利率（SOFR）维持在5.31附近，短端的美债利率同样走平甚至略跌；二、截至1月10日，美联储对国内的隔夜逆回购（ONRRP）余额仍有6799亿，若按近三个月平均1890亿的月均跌幅进行简单线性外推，则仍能支撑3.6个月左右。
　　地缘冲突再度加剧运价波动。上周围绕红海和苏伊士运河的地缘冲突再度加剧，也门多地遭美英空袭，其发言人表示，胡塞武装将继续针对与以色列相关船只进行打击。高频数据显示经过苏伊士运河集装箱船舶数量仍处于低位，集装箱船舶绕行仍未被证伪，持续跟踪；1月中旬后以及2月份预计会迎来现货市场需求真空期，2020-2023年，2月份集装箱贸易量（远东-北欧）较1月份平均下行超30%。总的来看，目前集装箱船舶绕行仍未被证伪，但需求端真空期将来临，但我们认为不宜过分看低EC2404合约价格，供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑，SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑。
　　春节假期带来商品季节性的库存变化周期，关注库存的超季节性信号。春假假期是国内主要工业品库存季节性变化的主要原因之一，在春节假期前，下游工厂和施工项目将逐渐提前放假，节后复工，与此同时，上游成材生产端降幅较低，带来春节前后的库存周期性变化，春节因素对价格的影响甚至能跨越前后两个月，该阶段的库存超季节性变动则对价格影响明显上升，目前呈现供需双弱的局面。国内地产预期持续改善对整体黑色板块有所提振，目前静待微观数据确认。能源方面，2024年一季度累库预期是当前拖累油价的主要逻辑；化工板块受油价拖累，其中甲醇、EG、橡胶相对具有韧性。农产品目前重点关注南美天气变化，带来的饲料机会。贵金属方面，趋势上继续保持乐观，但短期降息计价相对充分后，需要等待新的信号。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。