框架：为什么要整体去看非欧美海外市场
　　研究海外市场通常会更关注欧美国家，主要是非欧美海外市场中单一国家的体量有限，而且各国之间的发展进程较不平衡。如果将非欧美海外当做整体来看，光伏装机占全球的比重主要分布在25%-35%区间，特别是近5年以来（剔除2020年），装机同比增速保持在30%-40%的高位。非欧美海外市场整体起步较晚，2015年以前主要由日本贡献装机增量，2015年以后澳洲、印度、拉美、中东、南非等市场在政策支持或能源结构催生下相继爆发。因此，将非欧美海外市场当做整体来研究，可以平滑单一市场的需求波动，反映出光伏经济性提升的成长规律。
　　空间：低基数大空间，年均新增600GW
　　非欧美海外市场的光伏发电占比低于全球平均水平，而且与化石能源相比仍处于初级阶段，因而具备更大的发展空间。细分市场来看，澳洲、日本等国家发展起步较早，光伏发电量占比在10%以上，而印度、拉美、东南亚、非洲、中东则低于5%。如果假设非欧美海外市场在2060年前实现碳中和，其电气化水平和光伏发电占比达到全球平均水平，对应存量光伏装机需求超过23TW，年均新增装机约600GW，增幅远高于欧美市场。
　　驱动：经济性抬高增速，政策大趋势向好
　　一是组件跌价刺激需求爆发。非欧美海外市场对价格比较敏感，随着组件价格快速下跌，非欧美海外市场需求的爆发力更强。二是政策趋势支持光伏发展。中东为了摆脱对化石能源的依赖，加快向可再生能源转型；印度明确在2070年之前实现净零排放，组件跌价抵消了关税的影响；南非缺电现象频发，对具备自发自用特点的光伏更加青睐；泰国、越南、马来西亚等东南亚国家相继出台顶层规划，积极支持光伏发展；拉美进入降息周期，利好光伏电站收益率提升。从2023年11月组件出口数据来看，非欧美海外市场突破了季节性因素限制，实现了环比30%以上的增长，印度、中东、南非等市场表现良好，是非欧美海外市场需求爆发的前兆。我们预测2024年非欧美海外光伏装机将增长到150GW，同比增加40%左右，高于全球平均增速23%。
　　布局：中国光伏企业加速进入非欧美海外市场
　　中国光伏企业在非欧美海外市场加速布局，有望受益于需求爆发。组件环节，阿特斯在一线企业中非欧美海外收入占比最高，从细分市场出货规模来看，晶科能源在巴西、印度等市场处于领先地位。此外，东方日升在非欧美海外特别是巴西份额较高。逆变器环节，阳光电源在印度和泰国布局的产能达到了25GW，而且主流公司均在全球布局销售渠道；部分公司在局部市场具备领先优势，比如通润装备在韩国光伏逆变器市场排名第一。支架方面，中信博在印度市场处于领先地位，具备3GW的本土产能，而且在巴西、沙特规划了新产能；天合跟踪在巴西成立全球第三个制造工厂，将进一步提升拉美份额。
　　风险提示
　　1、海外国家政策风险；
　　2、国际贸易摩擦风险；
　　3、市场竞争加剧风险。