本周，煤炭板块下跌1.07%
　　本周长江煤炭指数下跌1.07%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。其中动力煤指数跌幅0.34%，跑赢沪深300指数1.01个百分点；炼焦煤指数跌幅2.08%，跑输沪深300指数0.73个百分点；煤炭炼制指数跌幅3.60%，跑输沪深300指数2.25个百分点。价格方面，截至1月12日，秦皇岛港动力煤市场价为910元/吨，周环比下跌18元/吨；京唐港主焦煤库提价为2580元/吨，周环比下跌30元/吨；日照港一级冶金焦平仓价2350元/吨，周环比下跌100元/吨。
　　动力煤：库存去化幅度收窄，煤价震荡偏弱运行
　　需求方面，截至1月11日二十五省日耗煤量641.3万吨，周环比减少1.2%。电厂库存方面，截至1月11日，二十五省电厂库存为1.16亿吨，周环比增加0.1%；可用天数18.1天，环比增加0.2天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降4.76%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降0.37pct。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为95.1美元/吨，周环比上涨0.65美元/吨。展望后市，临近年关下游陆续放假，叠加厂内库存去化速度有所放缓，采购需求释放有限，同时年末安全形势紧张叠加发运积极性不佳导致港口去库仍在持续，上游低抛意愿较低；传统旺季上下游博弈僵持，春节前价格或维持窄幅震荡，需继续关注气温变化、终端库存去化情况、进口煤价格走势等。
　　双焦：焦炭落实第二轮降价，关注节前补库需求
　　本周双焦市场延续弱势。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升2.08%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1031车，环比减少30车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量220.79万吨，周环比上升1.2%，周五上海螺纹钢价格3930元/吨，环比下跌50元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比上升0.9%，同比减少3.7%，仍处于历史同期偏低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-64元/吨，周环比下跌50元/吨。展望后市，随着焦炭落实第二轮提降，市场情绪仍多观望，焦企及钢厂利润整体亏损，采购意愿仍不足，然而考虑到产地安全事故再起焦煤供给恢复缓慢，春节前冬储补库预期仍存，预计焦煤价格下行空间或有限，继续关注安监动态、焦钢博弈情况、钢厂利润及宏观情绪。
　　投资建议
　　安监趋严叠加资本开支意愿下降的环境下，煤炭供给侧刚性约束愈发凸显，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，高股息的确定性增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，业绩及股息率弹性较大、内生产能爬坡及外延资产注入空间可观的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤/喷吹煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；
　　2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。