事件：1月12日，央行公布12月金融信贷数据，12月社会融资规模新增1.94万亿元，同比多增6,169亿元；对实体经济发放的人民币贷款新增1.11万亿元，同比少增3,351亿元；M2同比+9.7%，M1同比+1.3%。
　　12月社融增量略低于预期。2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，同比多增3.41万亿元。12月社会融资规模增量为1.94万亿元，低于Wind一致预期的2.06万亿元，比上年同期多增6,169亿元；新增人民币贷款1.17万亿元，与预期一致，同比少增2,300亿元。
　　新增人民币贷款符合预期，政府债继续提振社融。社融存量同比增加9.50%，高于前值9.40%，略低于预期的9.59%。从社融分项上来看：（1）对实体经济发放的人民币贷款新增1.11万亿元，同比少增3,351亿元；（2）非标融资同比多增100亿元，其中委托贷款、信托贷款分别同比多增300亿元、1500亿元，未贴现银行承兑汇票少增1700亿元；（3）政府债延续了高增长，同比多增6,470亿元，对社融形成支撑，主要来自增发的国债。
　　居民短贷同比有所多增，票据仍有冲量。居民贷款新增2,221亿元，同比多增468亿元。其中短期贷款新增759亿元，同比多增872亿元，或受开门红影响，居民短贷有所复苏；中长期贷款新增1,462亿元，同比少增403亿元，12月30大中城商品房销售同比-11.55%，显示居民购房意愿回落，23年末一线城市购房政策放松，有望继续提振购房需求。企业贷款整体弱于居民，边际转弱。企业短期贷款减少635亿元，同比多减219亿元，中长期贷款新增8,612亿元，同比少增3,498亿元。12月BCI企业投资前瞻指数和利润前瞻指数均有下滑，表明实际融资需求尚且不足。票据仍有冲量，12月融资新增1,497亿元，同比多增351亿元，票据仍有冲量。
　　M1增速与上月持平，信用扩张能力有待提升。12月M2同比增长9.7%，低于前值10%，略低于预期值10.09%，增速分别比上月和上年同期低0.3pct和2.1pct；M1同比增长1.3%，与前值持平，增速比上年同期低2.4pct；M1-M2剪刀差由上个月-8.7%缩小至-8.4%，企业对未来经济增长的预期仍不够乐观。
　　投资建议：看好银行开门红行情。银行股在经历一段时间调整后行业估值向上修复可期，高股息低估值将带来较为确定的收益，建议关注农业银行、邮储银行。另一方面，基本面较好，前期跌幅较大，股价具备弹性的银行，预计估值将会率先反弹，建议关注招商银行，以及所在区域经济有韧性，自身经营能力优秀的城农商行：宁波银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。
　　风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。