信贷投放平稳，政府债再发力
　　12月社会融资规模增量为1.94万亿元( Wind一致预期2.06万亿元），同比多增6169亿元，存量同比增速9.4%，较上月末持平。社融同比多增，政府债持续发力。年末信贷需求整体不强，企业中长贷在高基数下同比少增。2023全年社融同比多增3.41万亿元，人民币贷款同比多增1.31万亿元，票据融资同比少增2.62万亿元，政府债券同比多增6470亿元。当前银行板块估值处历史低位，一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险。看好银行底部配置机遇。个股推荐：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行，如苏州银行、常熟银行。
　　信贷同比少增，企业中长贷回落
　　12月贷款新增1.17万亿元，与Wind一致预期持平，同比少增2401亿元。居民贷款新增2221亿元，同比多增468亿元。其中短贷、中长贷同比分别多增872亿元和少增403亿元。12月房企销售仍有待提升，按揭投放有待修复，居民中长贷表现不强。企业端，12月非金融企业贷款同比少增3721亿元。其中短贷、中长贷、企业票据融资同比分别多减219亿元、少增3498亿元和多增351亿元。12月制造业PMI下降，企业经营仍然面临压力。2022年底稳增长政策持续发力，垫高贷款基数，高基数+信贷需求较弱下，12月企业中长贷同比少增。
　　政府债再发力，表外融资缩量
　　12月直接融资7162亿元，同比多增7797亿元，主要为政府债持续发力12月政府债发行持续保持较快节奏，支撑社融同比多增，政府债券融资9279亿元，同比多增6470亿元。12月企业债券融资-2625亿元，同比少减2262亿元。12月表外融资-1564亿元，同比多减145亿元，主要由于未贴现银行承兑汇票同比多减1315亿元，推测由于月内机构仍存在较高收票需求，体系内存量票据消耗加大。
　　全年社融多增，政府债持续发力
　　2023全年社融同比多增3.41万亿元，人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。分部门看，全年住户贷款增加4.33万亿元，同比多增5000亿元。其中居民短贷、中长贷同比多增7000亿元、少增2000亿元。全年企业贷款增加17.91万亿元，企业短贷、中长贷同比多增8900亿元、多增2.51万亿元，票据融资同比少增2.62万亿元。直接融资方面，政府债券净融资9.6万亿元，同比多增2.48万亿元，主要系一揽子化债政策下，财政持续发力，政府债发放提速。企业债券同比少增4254亿元，非金融企业境内股票融资同比少增3826亿元。
　　存款同比少增，拆借利率下行
　　12月M1、M2同比增速分别1.3%、9.7%，较上月分别持平、-0.3pct。存款新增868亿元，同比少增6402亿元，其中居民存款同比少增9123亿元，非金融企业存款同比多增2341亿元。居民存款同比少增，主要受去年同期高基数影响，22年底债市波动下银行理财收益回撤，提升居民持币意愿12月财政存款同比少减1636亿元，与政府债发放提速有关。12月份同业拆借加权平均利率为1.78%，比上月低11bp。全年人民币存款增加同比少增5101亿元。居民、企业存款分别同比少增1.17万亿元、少增8700亿元。看好底部配置机遇，个股推荐：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行，如苏州银行、常熟银行。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。