【策略观点】
　　国际糖市方面，巴西中南部超预期增产和印度糖醇政策调整带来的利空效应基本在盘面反映完毕，后期一季度的利空在于巴西主要出口港桑托斯港口拥堵问题的疏解。印度和泰国的问题较为类似，减产和出口限制问题带来的利多效应很难再次提供炒作题材，并且印度糖醇政策调整，2023/24榨季将释放白糖产量250-350万吨。
　　国内糖市方面，小周期上，我国进入了季节性产量恢复阶段，大周期上，我国在经历两个榨季的减产之后，开始进入增产周期阶段。预计2024年一季度国产糖将进入压榨高峰，供应端向上驱动明显弱化，糖价反弹空间受限。进口方面，国际糖价已经迎来转势，巴西前期受压制的食糖出口可能会在2024年一季度放量，随着原糖价格下跌，我国远期食糖进口窗口将打开。中长期内，郑糖交易的主线将转向国内食糖增产预期和弱需求，预计糖价将开启调整周期。
　　综合来看，2023年12月国内新糖流通上市，2023年12月-2024年3月是国内糖压榨高峰，2023/24榨季增产100万吨，2023年11月-2024年1月预计有100多万吨糖到港；巴西12月底逐步收榨，2024年1月份开始堵港问题逐步缓解，印度食糖压榨在2023年12月-2024年2月迎来高峰，而且减产幅度缩小。2024年5月巴西新榨季开始，又有增产预期。整体来说，2023/24榨季前半程，利空因素占据主导，糖价调整较难一蹴而就。