近期AIPC、XR和Smart EV等诸多新品密集发布上市带来板块利好催化，产业链库存持续优化，主要周期品价格持续上行，部分存储厂因行业复苏和HBM增加24年资本开支，国际部分主流机构上修24年全球半导体市场规模预期。建议关注AI终端新品带动的相关半导体链条，把握自主可控逻辑持续加强的设备、材料和零部件等公司，以及行业复苏带来业绩弹性的细分板块和公司。
　　行情回顾：12月A股半导体指数及中国台湾半导体指数、费城半导体指数表现分化。12月，半导体（SW）行业指数-3.96%，同期电子（SW）行业指数-1.5%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数+11.7%/+3.02%；年初至今，半导体（SW）行业指数-5.6%，同期电子（SW）行业指数+7.25%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数+64.9%/+38.37%。
　　行业景气跟踪：消费类需求边际转暖，手机/PC链芯片厂商库存逐步改善。
　　1、需求端：消费电子行业需求复苏，XR/AI驱动端侧应用创新。手机：国内手机市场销量12月环比下滑；主流机构普遍预期24年全球手机销量同比+3%~4%左右，关注手机终端AI应用趋势。PC：全球市场缓慢复苏，渠道库存水平趋于正常化，换机周期、Windows系统更新及AI相关应用有望驱动24年温和复苏。可穿戴：智能手表/TWS需求逐步回暖，2023全年出货量温和增长。XR：苹果Vision Pro发售在即，海内外多品牌布局AR眼镜；关注1月9-13日CES 2024展会中XR产品的诸多看点。服务器：信骅11月营收环比+6%，传统服务器Q3/Q4出货量缓慢复苏，AI服务器近3年出货量CAGR望超22%。汽车：23M12国内乘用车市场同环比持续走强，新能源车消费热度持续。关注后续新车推出对行业格局的影响。
　　2、库存端：全球手机/PC芯片厂商库存持续环比下降，工业/新能源相关库存去化相对缓慢。手机/PC终端厂商目前整体库存趋于正常，全球手机链芯片大厂23Q3库存环比持续下降，DOI首次环比下降，PC链芯片厂商英特尔、AMD23Q3库存和库存周转天数环比持续下降，手机和PC芯片厂商库存情况逐步好转，23Q3国内手机链芯片厂商韦尔/卓胜微/汇顶平均库存和DOI均环比连续第4个季度下降。虽然国内模拟和功率芯片厂商整体库存处于高位，但其中偏消费类的产品库存逐步去化，工业、风光储和汽车等领域库存去化相对缓慢。国际MCU厂商23Q3库存环比持平，DOI环比开始下降，国内MCU厂商受到细分需求如电子烟等趋势向好而导致部分库存快速去化。
　　3、供给端：逻辑代工厂稼动率仍处于低位，部分存储厂商增加2024年资本开支。1）稼动率：当前代工厂稼动率仍处低位，UMC预计23Q4环比下滑6pcts至60%；中芯国际23Q3稼动率环比下滑1.2pcts至77.1%，公司预计行业50-70%的8英寸产能利用率可能会维持相当长一段时间；华虹23Q3产能利用率86.8%，环比-16.9pcts，预计23Q4可能会回升；世界先进23Q3稼动率60-65%，预计23Q4进一步下滑至55-60%；2）资本支出：①存储端，展望2024年，美光表示供需关系大幅改善，SK海力士表示存储行业全面复苏，均表示将增加2024年资本开支；②逻辑端，TSMC指引2023年资本支出为320亿美元；UMC指引2023年30亿美元资本支出目标不变；格芯预计2023年资本支出为20亿美元，同比-39%，预计2024年资本支出仍同比下滑；SMIC因设备交付超预期而提高2023年资本支出至75亿美元（此前预计同比持平约64亿美元）。
　　4、价格端：12月DRAM和NAND价格持续上涨，MCU价格进入筑底阶段。1）DRAM：12月高端产品价格持续上升，DDR4由于仍存一定水位库存，价格相对温和上涨，而DDR3价格仍在下跌。截至12月7日，DXI指数为22925点，较11月1日上涨1798点；2）NAND：原厂大幅减产并严格控制供应，进而主动调节价格走势。根据CFM数据，10-12月NAND价格指数已累计上涨约45%。展望2024年，美光表示主要下游客户库存逐步改善，预计DRAM和NAND价格持续上涨；3）MCU：兆易等表示自23Q3以来价格进入筑底阶段，但反弹时间仍待观望；4）模拟芯片：ADI宣布对部分老产品线涨价10%-20%以抵消维持生产的成本压力，国内公司受消费类需求回暖带来部分料号涨价，DDIC产品价格在当前整体处于低位未见明显反弹。
　　5、销售端：全球半导体月度销售额环比持续增长，国际机构上调24年行业收入预期。SIA表示23M10全球半导体销售额为466亿美元，同比-0.7%（23M9同比-4.5%），环比+3.85%（23M9环比+1.9%）。国际机构IDC、Gartner和SC-IQ分别预测2024年全球半导体市场规模同比+20%/+17%/+16%。
　　产业链跟踪：产业链部分环节边际改善明显，关注下游景气复苏持续性。
　　1、设计/IDM：大厂看好AI类芯片需求，关注复苏和新技术带来的边际提升。
　　1）处理器：英伟达发布特供版4090D，海光和中科蓝讯等业绩符合预期。英伟达发布中国大陆特供版4090 D游戏显卡，并在CES 2024大会上发布RTX40 SUPER系列产品。AMD将全球数据中心AI芯片市场规模上修至23年450亿美元/27年4000亿美元，CAGR超70%。英特尔预计2028年AIPC占比80%。高通和联发科认为安卓市场渠道库存已经趋