政策回顾
　　基础设施投融资（以下简称“基投”）行业政策松紧周期随着经济环境的变化而有所调整，2023年延续“控增化存”的主基调，并在“一揽子化债政策”的指引下，以地方政府发行特殊再融资置换债和银行参与经营性债务置换为抓手，多部门联动加大存量债务化解力度。
　　2010年19号文出台后，针对地方政府债务管理和基投企业规范的相关政策基本延续了“堵后门、开前门、重规范、防风险”的主基调，但基投公司作为地方政府发展经济的重要抓手，监管政策松紧程度亦随着经济环境的变化而有所调整，截至目前主要经历了三轮紧松周期交替，其中2010~2015年为第一轮周期，以国发43号文为代表，明确提出剥离基投企业的政府融资职能，锁定政府债务并开展第一轮隐性债务置换。2016~2020年为第二轮周期，88号文、50号文、87号文、27号文、《地方政府隐性债务问责办法》以及《政府投资条例》陆续出台，禁止政府为基投企业融资担保，禁止将公益性资产和储备土地注入基投企业，禁止以政府购买服务名义违规融资，首次明确违规举债问责机制并开启第二轮隐性债务清理工作，基投行业监管政策持续收紧；但2019下半年以来，随着金融去杠杆、民企违约潮叠加新冠疫情爆发等因素导致经济下行压力加大，《防范化解平台到期存量隐性债务风险意见》和银保监45号文陆续出台，基投行业监管政策边际有所宽松。2021年至今为第三轮收紧周期，随着财政及货币政策逐步向常态化回归，加之2020年较为宽松的融资环境使得基投企业有息债务规模快速攀升，部分区域债务风险有所加剧，红橙黄绿分档，15号文等政策陆续出台，银行贷款、直融和非标三大融资渠道全面收紧；2022年在不同地区间因地制宜探索化债路径成为政策发力点，针对贵州的国发2号文研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点，允许与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转；同时，省以下财政体制改革加快，国发20号文强调省以下财政事权、支出责任与收入相对等以及省级党委和政府要为基层兜底。2023年，在中央“一揽子化债政策”指引下，以地方政府发行特殊再融资置换债和银行参与经营性债务置换为抓手，多部门联动加大存量债务化解力度。
　　 2023年基投行业政策延续“控增化存”的主基调，但在经济下行压力加大、土地市场持续低迷等因素导致地方财政收支矛盾和债务风险加剧的背景下，针对债务化解的政策支持力度显著加大，尤其在7月中央政治局会议制定实施“一揽子化债方案”的指引下，以地方政府发行特殊再融资置换债和银行参与经营性债务置换为抓手，多部门联动加大存量债务化解力度，突出表现为以下几个方面：1）银行参与地方债务置换成为新的政策发力点。2023年1月银保监会工作会议强调要积极配合化解地方政府债务风险，同年3月《2023年政府工作报告》更为细化地提出要优化债务期限结构，降低利息负担，而9月国务院密发35号文对金融机构支持化解存量风险提出了具体要求。2）特殊再融资置换债券重启。自内蒙古2023年9月率先发行特殊再融资债券后，29省截至2023年末已发行约1.39万亿，成为解决地方基投企业隐性债务偿还和缓解地方工程款支付压力的重要手段。3）继续强调不同地区因地制宜探索化债路径。2023年3月财政部指出“地方政府债务问题主要是分布不均匀，一些地方债务风险较高，还本付息压力较大”，在此背景下，继贵州等高风险地区开展降低债务风险等级试点之后，35号文进一步明确了12个重点省份，要求金融机构必须支持重点省份基投企业今明两年债务存量化解，严控基投企业各类债务规模新增；同时，新一轮特殊再融资置换债券的发行额度也向上述12个重点省份倾斜。此外，2023年11月，央行行长潘功胜表示必要时中国人民银行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。4）强化对政府债务管理机制的优化。2023年10月，中央金融工作会议提出要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，同年9月，十四届全国人大常委会立法规划对外发布，将“规范政府债务”纳入立法规划。