观点小结
　　上周公布的12月非农报告显示劳动力市场在回落的过程中仍相当具有韧性，受此影响伦敦金价下行0.84%到$2045.4/oz、10YUST上行18.3bp、美元指数上行1.05%到102.4。与此同时，2024年全年降息预期回落至139bps，显示此前利率期货的定价过于激进，金价与降息预期的变动与我们此前的提示相一致。由于上周五非农报告公布后，对24年3月的降息可能性一度降至50%，对黄金、美债等标的的利空已阶段性释放，我们认为黄金本周将有一波小幅反弹，但在中期回调压力不改的情况下，价格反弹将会是较好的卖出时机。
　　为什么黄金价格对2024年以来重大国际地缘冲突反应冷漠？2024年开年不到10天，全球范围内发生的大小国际事件包括日本石川县地震、伊朗东南部地区恐怖袭击、朝鲜向韩国发射炮弹、也门胡塞武装分子袭击红海船只……但伦敦金的价格对以上冲突表现平淡。究其原因，这些地区战争尚未从黄金的货币属性或者是金融属性两条路径影响到价格走向。货币属性（美元指数逻辑）意味着风险事件直接作用于美国经济的强弱以及其主权信用高低；金融属性（利率逻辑）意味着地缘冲突使得通胀有上行风险，从而降低实际利率抬高金价。
　　白银和原油的商品属性均高于黄金，金银比、金油比从2023年四季度以来明显上行，伴随全球风险事件多发。