报告摘要：
　　镍：本周镍价下跌为主，美国失业率数据修正，市场预期2024年降息延后，美元指数反弹有色金属整体承压。基本面方面，上海钢联统计的12月份国内精炼镍产量2.45万吨，环比增加8.94%，同比增49.39%，当前硫酸镍产电积镍利润维持，上海有色网公布的电池级硫酸镍价格2.64万/吨，实际最新成交价9.3折为主，折合电积镍成本12万元/吨，在精炼镍投产周期下，原先单产硫酸镍厂家转产电积镍驱动较强，1月浙江路加新能源年产6000吨电积镍即将投产，供应端来看电镍保持增长预期不变。外盘方面，截至周五LME镍库存6.45万吨，较11月初增加2.45万吨。我们对于镍价维持看空观点不变。
　　不锈钢方面，本周NPI价格930元/镍点，产业正反馈下从前期低点905元/镍点小幅反弹，本轮不锈钢价格低点反弹，一方面是钢厂发货放缓，社会库存延续两个月的去库，另一方面现货市场有部分补库因素，钢厂利润修复，12月份国内3系不锈钢产量160.7万吨，环比增7%，1月份排产156.2万吨，供应恢复较快，从目前钢厂接单情况来看，大厂青山德龙2月份订单基本接近尾声，叠加当前钢厂维持利润，我们认为春节期间的季节性减产力度或低于往年，后续不锈钢压力较大。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。