2023年12月美国非农新增就业人数为21.6万人，高于市场预期的17.5万人和修正后的前值17.3万人。薪资增速同比为4.1%，略高于前值4.0%；环比增长0.4%，与前值持平，薪资增速整体略高于市场预期。失业率为3.7%，低于市场预期并与前值持平。
　　需要注意的是12月就业扩散指数为59.6，较10月和11月的56.4和56.6有所提升，与之呼应的是零售贸易和专业商业服务的新增就业人数均由负转正，显示新增就业广度有所增加。
　　一方面，新增就业、薪资增速和失业率均显示就业市场仍有较强韧性。但另一方面，12月的非农报告将10月和11月的新增就业分别下修了4.5万和2.6万人，显示美国就业市场的真实情况可能并没有非农数据初值显示得强劲。同时，1月5日同日公布的ISM非制造业就业指数为43.3，远远低于预测值51.0和前值50.7，为近三年来最低值，显示未来非制造业就业可能面临降温压力。
　　疫情后提前退休人数增加和女性参与率偏低等结构性因素使得劳动力供需错配的再平衡需要依靠需求侧的放缓来推进，美国职位空缺率下降的同时失业率保持在低位，失业率上行拐点到来的时间可能有所延后。其次，本月劳动参与率显著下降或也是就业市场保持超预期紧俏的原因之一。
　　在2023年12月美联储议息会议鲍威尔偏鸽表态后，市美国新增非农就业人数与失业率场对于降息的开始时间一直较为乐观。总体而言，在当前就业市场保持韧性的情况下，我们仍然认为市场的降息期待过于乐观。
　　在降息预期修正的过程中，需警惕美债利率、美元指数和美股继续调整的风险。此外，我们预计美国2023年12月总体CPI环比增速0.2%，核心CPI环比增速0.2%，建议关注1月11日公布的12月CPI数据实际情况。
　　我们维持此前判断，即美联储首次降息或在今年年中前后，当前市场预计3月开始降息全年6次共150基点的幅度或仍存在调整风险。