2023年1-11月，内地规模以上工企利润同比下降4.4%，降幅较前值收窄3.4个百分点。单月来看，11月份规上工企利润同比增长29.5%，连续四个月实现正增长，主要拉动因素是11月工业生产和外贸出口保持较快修复，带动工企营收增速回升。2023年11月，工业企业名义与实际库存增速水平分别较前值变动-0.3和+0.1个百分点，结合营收数据，我们判断工业企业整体处于被动去库存阶段。2023年1-11月，上中下游行业间利润格局保持稳定，上游利润占比下降，中游、下游利润占比上升。结构上，2023年1-11月，原材料行业利润降幅收窄，装备制造业利润增速进一步加快。我们预计未来两个月PPI同比读数或仍将有所抬升，此外12月份外贸出口有望较上月回暖，高频数据也显示12月工业企业开工率多数保持同比改善。综上所述，预计短期内工业企业利润累计降幅将继续收窄。
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