本报告导读：
　　美国12月新增非农超预期，结合ADP、初申等数据，多数就业指标显示就业市场在短期内再度走强，边际降低联储3月降息的可能。但就业数据也存在诸多裂痕，往后看，在职位空缺持续下降、服务业PMI走弱的背景下，预计就业市场仍将继续降温。
　　摘要：
　　美国12月非农就业]超预期，主要体现在三个方面：
　　新增非农就业21.6万人，高于市场预期的17.5万人，也高于11月的17.3万人，其中私人部门新增就业16.4万人，比市场预期高约3.4万人，是新增非农就业超预期的主要来源。但10月下修4.5万人，11月下修2.6万人，累计下修约7.1万人。
　　失业率持平前期为3.7%，比市场预期低0.1个百分点，但12月失业率的下降，主要是由于较多劳动力退出就业市场，劳动参与率下降0.3个百分点至62.5%，基于家庭部门（Household data）的调查数据显示，就业人数下降68.3万人。不过从历史数据来看，基于家庭调查的新增就业一般波动较大，不宜对该数据及其分项数据做过度解读。
　　时薪环比增速升至0.44%，高于市场预期的0.3%和前值0.35%，显示劳动力市场保持紧张的背景下，薪资可能仍存在上涨压力。
　　多数就业指标显示劳动力市场在短期内走强：
　　12月新增非农就业超预期，且高于前两个月新增就业人数。
　　12月ADP就业数据超预期，且高于前三个月新增就业人数。
　　初次申请失业金人数，也在12月2日当周之后开始下行，并在12月30日当周降至10月以来的最低点。
　　但短期就业走强背后，也有诸多裂痕，往后看，我们仍然预计劳动力市场仍维持降温趋势：
　　从本次就业数据来看，基于企业调查（establishment data）的数据，10月和11月新增非农就业累计下修约7.1万人。而基于家庭部门（Household data）的调查数据显示走弱更明显，包括就业人数大幅下降、劳动参与率下降、事业持续时间延长等。
　　职位空缺数和职位空缺率，扮演着就业市场走弱的“缓冲区”的角色，但11月职位空缺数继续下滑，劳动力市场走弱的“缓冲区”缩小。同时主动离职率和雇佣率也已经降至疫情前水平。
　　服务业PMI降温明显，尤其是就业大幅回落7.4个点至43.3，新订单也明显回落，而在我们就业与服务消费“内循环”的分析框架中，可能预示着后续服务业的下行以及就业的走弱。
　　对于美联储而言，我们仍然维持美联储二季度首次降息、全年降息幅度100-150BP的判断，短期非农就业走强，边际上降低了美联储3月降息的可能性。
　　风险提示：通胀粘性超预期，系统性金融风险爆发。