本报告导读：
　　北交所与沪深两市的分化趋于收敛，其交易特征趋于收敛，在流动性改善、估值提升和股东结构简单等因素共同驱动，行情有望延续至2024年春节前。
　　摘要：
　　成交活跃度提升后北交所的交易特征趋于淡化，后续将由流动性持续改善、估值提升和股东结构简单共同驱动。北交所行情自11月底启动后，往往表现出和沪深两市的分化，即北证50指数上涨通常伴随着沪深300/中证1000指数的下跌，反之亦然。我们认为行情分化是北交所具有交易特征的表现之一，当沪深两市表现承压时，交易资金会流向北交所，从而催化北交所行情。12月28日-29日北证50/沪深300/中证1000指数分别上涨了5.2%/2.8%/3.4%，北交所和沪深两市的行情分化开始收敛。考虑到12月28日-29日的上涨是由北向资金催化，同时新能源等以大盘股为主的行业表现良好，我们认为北交所的同期上涨意味着其交易特征逐渐淡化，而估值较低、股东结构更加简单的优势被市场发现。
　　北交所行业涨少跌多，微创光电涨幅最大。分行业看，电子行业涨幅最大（22.88%），交通运输行业跌幅最大（-9.93%）。从行业估值来看，传媒市盈率TTM中位数最高（571.86倍），环保行业市盈率TTM中位数分别为3.38倍，估值相对较低。从个股来看，北交所股票上涨比例为224/238。北交所股票大多呈上涨趋势，莱赛激光新股上市。
　　北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定。12月第4周，北交所新增1只上市股票，为莱赛激光（871263）；1只股票完成申购待上市，为捷众科技（873690）；1只股票待申购，为云星宇（873806）。截至12月29日，北交所IPO申报企业共493家，12月第4周更新状态中，北交所已受理企业33家，中止企业1家。
　　我们推荐从两个方向寻找北交所投资机会。1）自上而下，根据利好政策来找个股，推荐转板主题，受益标的为艾绒软件、奥迪威、吉刚精密、惠丰钻石、禾昌聚合和骏创科技。2）自下而上，从催化信息入手，寻找一些业绩良好，并且估值仍然有空间的主题，推荐机器人、AIPC和半导体材料主题。
　　风险提示：1）北交所及新三板的政策变动风险；2）市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。