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　　佐丹奴(709.HK):發佈正面盈利預告，股息率仍具吸引力
　　佐丹奴於1月4日發佈正面盈利預告，預計23財年淨利為3.25-3.45億港元，按年增21-29%。然而，這意味著其2H23淨利潤為1.35-1.55億港元，同比減9-21%。取該範圍的中間值並假設2023財年派息100%，全年股息約為21港仙。剔除中期股息17港仙，末期股息僅約4港仙。我們認為這是上週五股價暴跌24%的關鍵原因。
　　我們的觀點：我們將2H23利潤下降歸因於門店關閉。23年第三季度，佐丹奴銷售額下降1%。按地區劃分，東南亞&澳洲/中東地區的銷售額下降了5%/1%，而大中華區的銷售額則增加了2%。截至23年第三季末，佐丹奴在全球擁有1,793家門店（同比-6%），其中大中華區有684家門店（同比-18%）。我們相信，隨著門店重新開業，銷售復甦將持續。此外，我們看到營運效率有所改善（23年第三季單店銷售額同比增5%）。我們認為佐丹奴將受益於需求復甦和消費降級。最新的股價仍代表10%的股息率。我們認為該公司擁有穩健的營運現金流，對追求高股息的投資者具有吸引力。截至2023年6月底，該公司淨現金約10億港元（研究部）。