上周行情：2024/1/1至2024/1/5，上证指数-1.54%，深证成指-4.29%，轻工制造指数-0.66%，在28个申万行业中排名第8；纺织服装指数-0.67%，在28个申万行业中排名第9。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（0.55%），家居用品（-0.49%），包装印刷（-1.23%），文娱用品（-2.31%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（-0.51%），服装家纺（-0.56%），纺织制造（-0.95%）。
　　梳理轻纺高股息资产，关注低估值、高股息、业绩稳健增长的优质龙头。1）纺服板块高股息标的主要集中在服装家纺板块，如雅戈尔、报喜鸟、富安娜、罗莱生活水星家纺:其次是纺织制造板块，如百隆东方、新澳股份等，其中富安娜、罗莱生活、地素时尚近4年股息率稳定在5%以上。2）轻工板块高股息标的主要集中在包装板块，如劲嘉股份、冠豪高新、永吉股份、紫江企业、永新股份等；其次是家居板块，如索菲亚、志邦家居等，其中近4年紫江企业、永新股份股息率稳定在4%以上。建议关注低估值、高股息、业绩稳健增长的优质龙头——服装家纺标的：报喜鸟、富安娜、罗莱生活、水星家纺；纺织制造标的：百隆东方、新澳股份；家居标的：索菲亚、志邦家居；包装标的：紫江企业、永新股份。
　　纺织服装：关注【安踏体育】、【波司登】、【报喜鸟】、【比音勒芬】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。
　　品牌服饰：安踏流水符合预期，品牌服饰Q4整体在低基数下终端流水增速环比提升，关注Q1春节前动销表现。安踏：披露Q4运营情况，流水符合预期，2024安踏及FILA有望延续双位数增长。1月5日安踏披露运营情况：23Q4，安踏/FILA/其他品牌分别同比增长高双位数/25-30%/55-60%；2023年分别同比增长高单位数/高双位数/60-65%，流水表现符合预期，渠道反馈Q4折扣水平环比保持平稳。此外，本周Amer交表启动在美上市流程，2023年前三季度Amer Sport收入30.5亿美元（+29.9%），净亏损1.14亿美元，调整后EBITDA为4.22亿美元（+61.3%）。展望2024年，安踏及FILA有望延续双位数增长，公司多品牌矩阵&多元增长清晰，建议积极关注。在板块观点上，延续年度策略观点，我们持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。
　　纺织制造：把握【台华新材】回调布局机会。本周【台华新材】有所回调，公司整体经营平稳，再生锦纶新产能投放节奏受设备交付因素影响较此前预期稍后延后，对24年全年利润影响非常有限，且公司化学法再生锦纶技术优势突出，下游需求旺盛，新产能小幅递延不改公司核心竞争力，建议积极把握回调下的布局机会。随着海外去库逐步进入尾声阶段，出口降幅逐步收窄，内销需求持续修复，建议关注上游制造机会，持续推荐差异化产能释放，业绩进入高增期的【台华新材】、全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】、汽车皮革业务打开第二增长曲线的【兴业科技】；关注：【华利集团】、【申洲国际】、【健盛集团】等。
　　家居：持续提示库存周期与美国降息预期共振下出口链布局机会。
　　出口链：持续提示出口链机会，关注匠心、梦百合、乐歌。前期重点提示的匠心家居（+16.4%）、乐歌股份（+8.8%）、梦百合（+6.6%）近两周涨幅居前，重申出口链投资机会，建议关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】（24PE 15X）；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】（24PE 14X）；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】（24PE 13.6X）。其他出口链标的：【恒林股份】、【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。
　　内销家居：悲观预期充分price-in，关注预期差机会，建议低位布局低估值龙头。地产及消费悲观预期下，内销家居估值处于底部区间，而基本面角度看，我们认为：1）竣工仍有一定支撑，同时存量房需求占比持续提升下，家居需求仍将保持较为稳定的水平。2）12月头部家居企业订单表现稳健，低基数下增速靓丽，多家头部企业实现高双位数增长，行业整体景气度平稳。我们判断头部定制12月订单较21年同期呈正增长；软体内销仍有修复空间，外销逐月改善趋势明显；3）流量碎片化趋势下，头部品牌积极捕获新渠道流量，韧性已得到验证，行业份额将持续向头部集中，头部企业24年增长驱动力清晰。我们判断头部企业24年仍有望实现双位数增长，提示预期差机会，建议低位布局中长期具有成长性的低估值龙头：【顾家家居】