市场行情：本周上证综指下跌1.54%，恒生指数下跌3.00%，A股房地产板块下跌3.05%，H股内房板块下跌5.46%。板块涨幅前三国瑞健康、德信中国、云南城投分别上涨43.75%、20.19%和13.57%；板块跌幅前三绿景中国地产、金科服务、金地商置分别下跌17.95%、16.94%和13.21%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比下降37.6%，同比下降32.8%，本年累计同比下降32.8%；较去年全年增速下降26pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降32.0%，同比下降45.4%，本年累计同比下降45.5%；较去年全年增速下降47pct。本周二线城市周新房成交整体环比下降40.7%，同比下降30.5%，本年累计同比下降30.5%；较去年全年增速下降22pct。本周三线城市周新房成交整体环比下降16.4%，同比上升17.9%，本年累计同比上升17.9%；较去年全年增速上升38pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降26.8%，同比上升8.0%，本年累计同比上升8.0%；较去年全年增速下降25pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为6.5x/0.5x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为4.3x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为39.4x/1.0x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为10.2x/2.0x。
　　投资建议：成交方面，本周新房成交同比降幅扩大，环比由正转负；二手房成交同比涨幅收窄，环比增速转负。政策端，上海优化第二套改善型住房认定标准，并调降第二套改善型住房公积金贷款首付比例。此外，深圳拟出台新规加快推进城中村改造，广州在旧改项目中发放首张房票探索房票安置制度。一线城市政策端持续释放积极信号，一二线基本面有望逐步企稳改善，重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线、基本面较好的房企，推荐滨江集团，建议关注招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。