核心要点
　　由于海外降息交易修正、国内央行回笼流动性、机构年初降仓调仓等因素，A股震荡下行，红利策略防御避险属性凸显。当前经济修复偏弱、利率下行、股市调整、且有政策和资金催化，红利策略持续性仍有支撑。结合分红水平、分红意愿、分红能力、交易情绪分析，警惕银行、煤炭、交运、纺服行业拥挤交易风险，关注石油石化、有色、公共事业、化工。另外密切跟踪下周美国CES大会的科技映射机会，如智能机器人、AIPC等。
　　▌大势解析：开年A股再度调整，红利指数一枝独秀
　　开年以来，对比各宽基指数的大幅回撤，以红利指数、红利低波、中证红利为代表的高股息板块一枝独秀。主要原因是外部降息交易修正、国内流动性偏紧、机构年初调仓加大市场波动，红利策略因其避险属性广受追捧。
　　▌历史复盘：高股息占优多有经济下行、利率下行、股市调整、政策和资金催化
　　复盘2008年7月以来的A股高股息红利策略表现（以中证红利全收益/中证A股全收益进行衡量），高股息策略占优的催化因素主要包括宏观经济下行、利率下行、股市调整、以及利好高股息行业的政策和资金催化。
　　▌方向选择：红利策略仍可持续，但需避开过度拥挤方向
　　当前经济弱复苏、长端利率预期持续下行、险资等中长期资金入市以及高股息相对估值仍处于历史低位，支撑高股息红利策略持续表现占优的催化因素依旧显著。
　　结合分红水平（股息率）、分红意愿（持续性）、分红能力（盈利能力）、交易情绪（拥挤度）四个方面分析，短期警惕银行、煤炭、交运、纺服的拥挤交易风险，关注石油石化、有色、公共事业、化工。
　　▌微观交易：内外恐慌反转上行，市场资金面分化
　　本周国内恐慌再度恶化、国外恐慌反转上行。内外资金面分化，融资余额大幅增加，北向资金再度外流。
　　▌投资日历：海外关注美国CPI和CES大会，国内关注社融、通胀和台湾选举结果
　　海外：下周持续关注金融行业业绩、美国CPI、CES大会。
　　国内：重点关注社融、出口和CPI数据的公布，以及台湾省的投票选举。
　　▌风险提示
　　（1）美联储降息不及预期；（2）国内政策不及预期；（3）地缘政治风险