根据央行官网披露1，2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。这是2022年11月之后，PSL再次出现超过千亿元的新增。3500亿元的单月增量是历史上第三高。
　　根据wind统计的数据，2014年12月PSL新增3831亿元，是历史单月新增高点；2022年11月新增3675亿元，是历史单月次高新增。2023年2月PSL新增17亿元，规模较小。2023年12月PLS新增3500亿元，是2022年11月之后再次出现千亿元以上的增量，也是历史单月第三高的增量。
　　什么是PSL（抵押补充贷款）？PSL是一种结构性货币政策工具，创设于2014年4月2，期限为1年，可以展期最长至5年，最初用于支持国开行发放棚改贷款；2015年10月央行将范围扩展至农发行和进出口银行3，用于支持三家政策性银行发放棚改贷款、水利工程/建设贷款、人民币“走出去”项目贷款等特定投向贷款。其操作模式在2016年5月之后是“先贷后借”，央行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的PSL4，这一轮是否仍采用这一操作模式有待观察；利率在创设之初为4.5%，经历多次调整在2023年三季度降至2.4%，利用PSL发放的特定投向贷款利率在PSL利率基础上加点确定，加点幅度及调整由央行确定5。
　　根据央行的披露，为贯彻落实国务院第43次常务会议精神，支持国家开发银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度，2014年4月，中国人民银行创设抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
　　2015年10月起，人民银行将抵押补充贷款的对象扩大至国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。
　　国开行专项用于发放棚户区改造贷款、城市地下综合管廊贷款两类贷款；进出口银行专项用于发放“黑字还流”（境外人民币贷款）、军品贷款、国际产能合作和装备制造合作（含核电、铁路）、“一带一路”等四类贷款；农业发展银行专项用于发放重大水利工程过桥贷款（国家172项重大水利工程）、水利建设贷款、棚户区改造贷款、农村公路贷款等四类贷款。
　　PSL的合同期限为一年，可以展期，展期金额和展期次数由中国人民银行确定。PSL的利率由中国人民银行根据经济增长、通胀水平和总供求情况等因素综合确定，并适时做出调整。金融机构利用抵押补充贷款发放的特定贷款利率在抵押补充贷款利率基础上加点确定，加点幅度及调整由中国人民银行确定。
　　PSL在历史上有过两轮典型扩张。第一轮是2014年至2018年，PSL从0扩张至3.4万亿元，主要是支持棚户区改造，撬动了棚改贷款大约4.1万亿元。以棚改贷款/PSL简单计算，杠杆倍数大约是1.2倍；第二轮是2022年9-11月，PSL增加了6300亿元，具体用途央行未披露。结合央行设立政策性开发性金融工具、增加政策行信贷额度等操作来看，这一轮PSL可能主要用于支持基建投资。同期保交楼已有3500亿元保交楼专项借款、2000亿元保交楼专项贷款支持计划等政策支持。
　　棚改贷款主要是由国开行和农发行发放。根据两家银行的年报，2018年国开行棚改贷款余额为3万亿元；农发行没有直接披露2018年末棚改贷款余额，但从2019年棚改贷款余额为1.32万亿元、当年累放棚改贷款2162亿元来倒推计算，2018年末农发行棚改贷款余额大约是1.1万亿元。两者合计，2018年末棚改贷款为4.1万亿元。
　　如果单纯考虑棚改贷款这一项，截止2018年，3.4万亿元的PSL撬动了大约4.1万亿元的棚改贷款，杠杆系数为1.2倍。
　　如果进一步考虑到农发行发放的水利工程/建设贷款（2018年末余额为2774亿元），3.4万亿元的PSL撬动了大约4.4万亿元的贷款，杠杆大约是1.3倍。
　　这一轮PSL可能主要用于保障房等“三大工程”建设。2023年11月初潘功胜行长明确指出6 “为保障性住房等‘三大工程’建设提供中长期低成本资金支持”。这一轮PSL在2023年四季度落地显然属于2024年的“节奏前置”，目的是推动2024年“三大工程”能够靠前发力；从“三大工程”在新一轮政策架构中的重要意义以及“三大工程”的建设周期来看，2024年内可能会继续有PSL资金落地。
　　2023年11月8日，潘功胜行长在2023金融街论坛年会上指出，下一步，中国人民银行将积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢。引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。
　　对经济增长而言，新一轮PSL落地有重