12月制造业PMI环比回落。中观景气面延续收窄特征，15个细分制造业中，4个行业景气位于荣枯线上方，较11月减少了1个。专用设备、电气机械景气由扩张进入收缩区间，纺服景气上行至扩张区间。
　　据国家统计局，12月制造业PMI49.0，低于前值的49.4，在今年四季度连续3个月环比回落，也是连续3个月位于景气紧缩区间。
　　12月，15个细分制造业中，4个行业景气位于50以上的扩张区间，较11月减少了1个，7-11月分别为7个、5个、12个、7个和5个；专用设备、电气机械景气由扩张进入紧缩，纺服景气重回荣枯线上方。
　　从12月细分行业景气变化来看，下游相对稳健、上游低位企稳、中游明显回调：（1）景气上行的行业主要是纺服、化工、化纤，均在纺服产业链上下游；（2）消费品行业景气度相对稳健，农副食品、汽车、医药景气环比小幅下行；（3）和购进价格指数企稳反弹有关，原材料行业在经历了10-11月的景气快速回调后渐趋平缓，统计局季调后的高耗能行业PMI47.4，基本持平11月的47.3；（4）装备制造业中，除偏下游的计算机通信电子相对平稳外，其余景气回调明显，电气机械、专用设备、通用设备、金属制品回落幅度均超过5个点，这也与前期表征新兴产业景气的EPMI超季节性回落对应。
　　根据国家统计局测算，12月高技术制造业PMI50.3，低于上个月的51.2；装备制造业PMI50.2，低于上个月的51.6；高耗能行业PMI47.4，略好于前值的47.3；消费品制造业PMI49.4，景气水平有所回落。
　　据中采咨询，15个细分制造业中，12月3个行业景气环比上行，纺服、化工、化纤橡塑，环比分别上行16.3、2.7和1.1个点。
　　其余12个细分制造业景气回落，电气机械（环比回落10.5个点，下同）、专用设备（-7.9pct）、通用设备（-6.1pct）、金属制品（-5.2 pct）、石油炼焦（-4.0 pct）、有色冶炼（-3.6 pct）、农副食品（-2.8 pct）、汽车（-2.4 pct）、黑色冶炼（-2.2 pct）、非金属矿制品（-1.4 pct）、医药（-1.2 pct）、计算机通信电子（-0.7 pct）。
　　进一步观测本轮制造业PMI回调小周期（10-12月）中的变化特征：（1）纺服、汽车、计算机通信电子、金属景气整体上升；（2）有色、石油炼焦、通用设备、电气机械、化工、农副食品等回调幅度较深。我们理解石油、化工、有色等主要受大宗商品价格调整影响；通用设备、电气机械等一则受前期出口低位影响，二则前期中游供给强于需求，存在一定的供给回调压力；电气机械主要反映新能源产业链需求。
　　综合10-12月，景气相较于9月环比改善的行业以消费品制造行业为主，纺服（12月较9月上行8.1个点，下同）、金属制品（5.0 pct）、非金属矿制品（0.3 pct）、汽车（2.4 pct）、计算机通信电子（1.1 pct）。
　　景气相较于9月下滑幅度较大的行业包括有色冶炼（12月较9月下行14.9个点，下同）、石油炼焦（-13.7 pct）、通用设备（-13.0 pct）、电气机械（-8.4 pct）、化工（-8.3 pct）、农副食品（-6.0 pct）、化纤橡塑（-5.3 pct）、专用设备（-2.3 pct）、黑色冶炼（-1.2 pct）、医药（-1.0 pct）、。
　　从绝对景气度看，计算机通信电子、纺服、医药、汽车景气值领先，其中医药、计算机通信电子、汽车分别连续8个月、4个月和3个月景气位于55以上。以分位值剔除行业景气中枢差异后，计算机通信电子、汽车分位值位于80%以上。
　　从行业12月PMI看，计算机通信电子、纺服、医药、汽车，景气值在56以上；其余11个行业景气位于荣枯线下方，化纤橡塑、化工、专用设备、农副食品、黑色冶炼景气位于45-50之间；通用设备、电气机械、金属制品、非金属矿制品、有色冶炼景气位于40-45之间；石油炼焦景气位于40以下。
　　以历史区间（过去4年）分位值消除不同行业景气值中枢差异后，12月计算机通信电子、汽车景气分位值领先，在80%以上；黑色冶炼、专用设备、化工、纺服分位值位于60%-80%之间；其余行业景气分位值均位于50%以下。
　　新兴产业方面，12月EPMI环比下行4.9个点至49.8，下行幅度大于过去5年季节性均值的1.6个点。生物产业、新能源汽车、新一代信息技术景气位于55以上。生物产业环比上升幅度最大，达6.5个点，是一个亮点；其次是高端装备制造，环比上行1.6个点；新能源景气回调明显，新能源和节能环保景气环比分别下行17.1和6.1个点。
　　12月，7大战略性新兴产业中，生物产业、新能源汽车、新一代信息技术产业景气位于55以上，新能源汽车和新一代信息技术分别连续3个月和2个月位于景气度前三；高端装备制造景气位于45-50之间；新能源、节能环保、新材料景气位于40-45之间的较低水平。
　　环比方面，12月生物产业和高端装备制造景气环比分别上行6.5和1.6个点，其余行业景气环比走弱，新能源降幅最大，环比下行17.1个点，节能环保、新能源汽车、新一代信息技术、新材料环比分别下行6.1、5.4、5.0和4.0个点。