中东局势多变，油价底部探明。2024开年，巴以冲突和红海危机影响暂未解除，中东主要产油国就再起事端，伊朗克尔曼于1月3日发生两起爆炸事件，利比亚的沙拉拉油田因抗议行动于1月3日被迫停产，日产量为30万桶，从而本周油价震荡上行。此外，美国再次招标300万桶原油、于2024年4月交付回填战略石油储备。原油在中东局势多变和美国补库的支撑下难以下跌，后续走势仍需重点关注OPEC+的一季度减产执行情况和后续的产量计划。
　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月5日，美元指数收于102.44，周环比上升1.06个百分点。1）原油：截至1月5日，布伦特原油期货结算价为78.76美元/桶，周环比上涨2.23%。2）天然气：截至1月5日，NYMEX天然气期货收盘价为2.91美元/百万英热单位，周环比上涨16.38%；截至1月4日，东北亚LNG到岸价格为11.20美元/百万英热，周环比下跌4.18%。
　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至12月29日，美国原油产量实现1320万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油：截至12月29日，美国炼油厂日加工量达到1668万桶/日，周环比上升了12万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为876/180/523万桶/日，周环比分别变化-128/+3/+12万桶/日。
　　美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至12月29日，美国战略原油储备为35439万桶，周环比上升105万桶；商业原油库存为43107万桶，周环比下降550万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为23695/3970/12586万桶，周环比+1090/+201/+1009万桶。3）天然气：截至1月4日，欧盟储气率为85.54%，较上周下降1.19个百分点。
　　汽油价差扩大；烯烃价差扩大。1）炼油：截至1月1日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为57.15、84.99、21.53美元/桶，周环比分别变化+3.76%、+1.83%、-11.06%。2）化工：截至1月4日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为189/185/165美元/吨，较上周分别变化+20.57%/+21.11%/+26.30%；截至1月5日，FDY/POY/DTY的价差分别为1604/979/2279元/吨，较上周分别变化-1.94%/-3.15%/-1.38%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。