2024年展望：关注AI终端、MR、汽车智能化、华为产业链
　　2023年，SW电子涨7.3%，跑赢上证指数（-3.7%），消费电子板块公司基本面前低后高，下半年在Mate 60等新机带动下，中国智能手机迎来一波久违的“小阳春”；在AI浪潮带动下，算力相关及AIPC/手机等厂商广受关注。展望2024，我们认为在AI和MR等驱动下，关注几条主线：1）AI端侧落地：看好AIPC、AI手机。2）MR：关注Vision Pro初代产品效果及生态；3）汽车智能化：小米、华为、魅族等手机企业入局；4）华为链：关注半导体国产化及在新能源汽车完善布局；5）周期复苏：预计2024全球智能手机/PC出货量在新品带动下同比4%/6%恢复，新兴市场增速快于成熟市场。
　　创新#1：AIPC重塑全球PC生态，关注产业链相关投资机会
　　展望2024，我们认为PC/手机硬件规格在AI带动下有望持续提升。大模型出于隐私、数据安全等考量，算力需求有望从云端向边缘侧和终端侧迁移，100亿量级参数的大模型有望在2024年商用。1）应用角度，连接企业私域数据库的知识问答，基于个人信息的文生图和个人助手等应用可能率先落地。2）芯片角度，高通、华为等厂商对ARM架构的支持，可能推动ARMPC在2025年后渗透率由目前10%提升至20%；3）从品牌角度，新的应用和芯片供应商竞争会缩短换机周期和提升毛利率。产业链主线包括AIPC发展及ARM化（联想，小米，江波龙，聚辰）及国产化（芯海科技，江波龙）。
　　创新#2：Vision Pro：关注初代产品效果以及生态建立
　　24年初，苹果第一款MR设备Vision Pro将在美国发售，并稍后在其他国家地区开售，定价3499美元起。我们认为这次Vision Pro是苹果在16年AirPods后产品品类的最大一次创新，采用了基于眼动追踪+手指运动的新一代人机交互方式，并结合芯片和传感器成功的将虚拟和现实融合，提升办公、电影和社交场景下的体验。我们预计初代产品在50-100万台量级，产业链公司包括立讯、长盈、高伟等厂商。
　　创新#3：汽车智能化加速，消费电子企业拓展汽车供应链
　　随着小米发布SU7，手机厂商入局智能汽车迎来高潮，行业在消费电子公司加入后竞争强度继续上升，软件定义硬件的重要性提升，将长期给消费电子企业带来新机会。在零部件方面，我们看到2024年汽车智能化持续加速发展，产业链包括智能座舱（经纬恒润）、摄像头（舜宇、联创）、激光雷达（禾赛）、连接器（立讯、电连）、HUD（水晶）、屏幕（京东方精电）、音响（瑞声、上声电子）。
　　创新#4：关注华为的国产化进展和汽车布局持续完善
　　2H23以来华为手机/汽车声势持续不断，手机新品（Mate60系列、Nova12系列）以及汽车新品（问界M7、阿维塔12、智界S7、问界M9）密集发布。近期我们看到，（1）M9拓宽了问界在豪华SUV产品布局，若后续订单反馈良好，有望加速行业整体智能化进展；（2）Nova 12系列补全华为高端机型布局，屏幕、光学等领域持续此前高设计标准，有望再度推动手机行业产品功能及规格创新。展望2024年，建议关注华为全系列新机发布节奏及出货量兑现度，以及汽车领域产品布局持续完善。供应链公司包括汽车（赛力斯、均胜、光峰、联创、深天马、上声电子）和手机（舜宇光学、韦尔）等。
　　风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。