2023年年末权益市场带动转债市场走强，引起投资者对于春季躁动行情的关注。我们认为，短期转债市场的高性价比毋庸置疑，但能否形成持续的春季行情仍需观察，需要关注此轮春季躁动或是脉冲式行情的风险。我们建议转债投资者不盲目追逐春季躁动，应当着眼全年对重要主线逐渐进行布局。我们维持此前判断，再次强调转债投研“信用债化”是2024年的一大转债投资主线。此外，博弈弹性较高的偏股型转债也必不可少，我们建议重点关注三个方向：一是以华为产业链、苹果MR产业链、人形机器人为核心的高科技产业，关注海外科技美股行情的国内映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体等；三是稳健为上的水利水电、环保等高股息行业。
　　▍转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于390.79点，周上涨1.44%；可转债指数收于1669.15点，周上涨2.88%；可转债预案指数收于1485.72点，周上涨3.87%。转债市场上周日均交易额427.63亿元，日均环比上涨12.22%；最后一个交易日平均转债价格为124.50元，周上涨1.47%；最后一个交易日平均平价为90.34元，周上涨2.93%。
　　▍如何看待转债市场的春季躁动？上周转债市场跟随正股市场小幅上涨，转债市场成交额有所回升。
　　▍上周权益市场小幅上涨，电力设备及新能源、有色金属和食品饮料板块涨幅居前，部分投资者认为市场反弹的原因在于公募基金“风格回归”。市场主要关注点在于：（1）2023年1-11月，我国规上工业企业利润增速降幅进一步收窄至4.4%，其中，11月份规上工业企业利润同比增速大幅提升至29.5%，连续四月实现正增长，主要由于生产持续增长，以及单位成本下降带动的利润率提升。中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4。中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，指出精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需。（2）产业方面，小米对公司首款汽车SU7进行预发布，这款车定位于C级高性能生态科技轿车。按照小米公司规划，小米SU7将于2024年上半年实现量产上市。华为正式发布问界M9，新车共推出4个版本，起售价为46.98万元，最高售价为56.98万元，计划于2024年2月26日规模交付。国家新闻出版署公布12月份国产网络游戏版号，105款国产游戏获得版号，单月审批数量过百，创今年单月新高。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅上涨，转债市场价格中位数从116.32元上升至118.53元，我们经常观测的90_115股性估值从21.29%上升至22.88%。2023年年末权益市场带动转债市场走强，引起投资者对于春季躁动行情的关注。我们认为，短期转债市场的高性价比毋庸置疑，海外美债利率下行、全球风险偏好修复，同时国内政策或将继续集中加码、宏观流动性充裕、资金行为的跨年效应更加明显，但是能否形成持续的春季行情仍需观察，需要关注此轮春季躁动或是脉冲式行情的风险。我们建议转债投资者不盲目追逐春季躁动，应当着眼全年对重要主线逐渐进行布局。我们维持此前判断，再次强调转债投研“信用债化”是2024年的一大转债投资主线。此外，博弈弹性较高的偏股型转债也必不可少，我们建议重点关注三个方向：一是以华为产业链、苹果MR产业链、人形机器人为核心的高科技产业，关注海外科技美股行情的国内映射；二是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期，建议关注工程机械、半导体等；三是稳健为上的水利水电、环保等高股息行业。
　　▍高弹性组合建议关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、精测转债、锦鸡转债、测绘转债、苏租转债、合力转债、祥源转债、商络转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：神马转债、宙邦转债、福新转债、天能转债、优彩转债、福立转债、华正转债、申昊转债、华懋转债、广泰转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。