锂电：性价比逐步显现，板块黎明渐近。截至2023年12月29日，申万电池行业PE-TTM为19.47倍，处于历史极端低位，对2024年产业链可能出现的降价进行了充分定价，板块长期布局价值逐步体现。截至2023年12月29日，电池级碳酸锂价格回落至9.9万元/吨，价格回落较低位置后对盈利扰动逐步出清，且价格企稳后产业链存在补库可能。锂电板块随着利空因素的陆续出清和长期配置性价比的显现，逐步具备左侧布局价值，建议从成本曲线出发把握基本面拐点带来的修复机会，以及快充等新技术方向带来的弹性机会。
　　光伏：N型硅料价格坚挺，组件排产预计将出现分化。本周（2023.12.20-2023.12.27），N/P硅料成交价格出现分化，N型料/单晶致密料成交均价分别为6.78/5.83万元/吨；硅片价格环比略降；电池片价格环比下降，N/P溢价区间再度扩大，维持在0.10-0.11元/W；组件跌幅暂时收敛，部分厂家考虑到接单情况已下修1-2月排产计划。当前，光伏行业关注重点集中在以下四点（1）目前主产业链单瓦盈利仍在筑底过程中，单位盈利在2024Q1存在进一步向下探底的可能性。（2）需求方面，美国和中东市场有望接棒欧洲，成为新的光伏需求增长极。（3）光伏装机结构正在转变，工商业和地面光伏电站占比提升，组件订单更加集中，有利于头部企业发挥供应链优势。（4）行业扩产和降价压力下，产业链将面临出清压力，落后和不具备成本优势的产能和企业将面临淘汰，行业集中度预计会进一步提高，产能先进的头部厂商或将受益。
　　风电：海风开工景气度持续向好，行业整体估值有望提升。海风市场重启趋势确定，江苏国信大丰850MW海风项目、国能龙源射阳1GW海风项目以及三峡能源江苏大丰800MW海风项目均获得江苏省发改委核准批复，三峡广东阳江青洲六海上风电场项目EPC总承包、66KV海缆开始招标，其他省份山东、海南、上海等地海风项目陆续启动；各省新一轮竞配陆续落地，持续看好海风板块景气度；深远海海上风电进展持续推进。短期开工复苏，竞配提供十四五新增量，国管海域及深远海项目开发打开十四五末及十五五海风新空间，短中长期均有催化，国内海上风电迎来国补结束后行业发展提速新阶段，行业整体估值有望提升。
　　氢能：2023年度氢燃料电池汽车国家补贴开始下放，绿氢项目陆续开工，2024年绿氢项目有望迎开工潮。2023年12月29日上海市经信委发布关于开展2023年度上海市燃料电池汽车示范应用项目申报工作的通知；2023年12月26日，东方希望80万吨煤制烯烃项目开工仪式举行；2023年12月25日中国石化新闻办公布新疆库车绿氢示范项目自今年6月30日产氢以来，截至2023年12月21日，项目已平稳运行4200小时，累计向用户端塔河炼化输送绿氢2236万方，预计到2025年四季度，输氢量将达到2万吨/年。
　　投资建议：锂电：电池环节推荐海外客户覆盖最为全面，且有望通过平价快充趋势巩固份额优势的宁德时代，以及大圆柱布局领先的亿纬锂能，建议关注国轩高科；中游材料环节推荐盈利优势清晰的结构件龙头科达利，具备海外产能和磷酸锰铁锂技术前瞻布局的容百科技，复合集流体产能即将落地的平台型材料企业璞泰来，以及前驱体环节龙头中伟股份和隔膜龙头恩捷股份，建议关注信德新材、中熔电气、鑫宏业、天赐材料、骄成超声、多氟多。光伏:我们认为当前需密切关注盈利见底、产能出清完成和新兴市场需求起量的信号，推荐各环节头部企业，隆基绿能，晶澳科技，晶科能源，天合光能，阿特斯，阳光电源，TCL中环，建议关注通威股份；有望通过产能差异化布局提高利润弹性的企业，推荐福莱特（建材组联合覆盖）、福斯特（化工组联合覆盖）、鑫铂股份，建议关注通灵股份；推荐新技术迭代过程中有望受益的企业，建议关注爱旭股份、宇邦新材、威腾电气、高测股份。风电:2024年将迎来装机大年，尤其看好2024年海上风电开工带来的企业业绩改善，建议关注以下环节：1）塔筒环节：预计随着开工需求端的复苏，海风塔筒及单桩单吨净利将持续改善，看好2024年板块“量利齐升”，建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；2）海缆环节：持续看好壁垒高、格局好的海缆板块，建议关注东方电缆、宝胜股份、万马股份、起帆电缆；3）铸锻件环节：受益于原材料下降和出口增加迎来业绩拐点，建议关注金雷股份、广大特材（金属组覆盖）、日月股份。绿氢：行业实现从0到1发展，电解槽设备最为受益，建议关注技术优势明显&拿单能力较强的电解槽设备企业，建议关注华电重工、昇辉科技、华光环能、亿利洁能；绿氢产业发展将进一步刺激下游储运环节，建议关注蜀道装备、石化机械、京城股份；绿氢行业技术迭代空间大，建议关注氢能检测装备环节标的科威尔。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动；晶科能源为兴业证券科创板做市公司。