事件：2023年12月28日，工信部发布《关于2024－2025年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理有关事项的通知》：（1）2024年、2025年新能源汽车积分比例要求分别为28%和38%；（2）对核算年度生产量2000辆以下并且生产、研发和运营保持独立的境内乘用车生产企业，进口量2000辆以下的获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业，企业平均燃料消耗量较上一年度下降达到4%以上的，其达标值在GB 27999《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放宽60%；下降2%以上不满4%的，其达标值放宽30%；（3）乘用车企业核算新能源汽车积分达标值时，低油耗乘用车生产量或者进口量按照其数量0.2倍计算；（4）在企业平均燃料消耗量积分核算中，对标准配置制动能量回收系统、高效空调等循环外技术/装置且具有循环外节能效果的车型，其燃料消耗量可相应减免一定额度（可累加）。
　　2024~2025年新能源汽车积分考核比例设定为28%和38%，较23年大幅提升。工信部2024~2025年双积分政策将新能源汽车积分考核比例设定为28%和38%，较2021~2023年的14%、16%、18%有明显提升。“双积分政策”要求提升利好新能源汽车领先的车企，包括比亚迪、特斯拉、新造车势力以及一些自主品牌，加速传统合资燃油车企电动化转型。
　　24-25年新能源乘用车标准车型分值平均下调40%左右，积分供给改善单位价值有望回升。21~22年由于国内电动车发展较快，积分供给远大于需求，导致单位积分价格大幅下降，2023年7月工信部等五部门修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，修订后的“双积分”政策对于车企获取新能源积分进一步趋严，积分供需失衡问题有望解决，单位积分价值回升，改善新能源车企利润，刺激车企传统燃油车企转型。
　　双积分政策要求提升将继续推动我国新能源车销量持续增长，25年渗透率有望超过45%。由于我国新能源汽车发展超预期，导致原有“双积分政策”效果减弱，原有积分比例要求较低，新能源汽车正积分大量产出，不能为领先的新能源乘用车企带来足够回报，不能接续补贴政策支持新能源企业发展，随着本次“双积分政策”新修，将继续推动我国新能源车销量持续增长，预计2023~2025年年我国新能源汽车销量分别为920/1150/1380万辆，25年新能源渗透率超过45%。
　　投资建议：推荐中伟股份(300919.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、新宙邦（300037.SZ）、泰和新材(002254.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、科达利(002850.SZ)，建议关注比亚迪（002594.SZ）。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；政策执行效果不及预期；地缘政治风险