摘要
　　生猪板块：我们认为2024Q1猪价仍将保持低迷，产能加速去化仍是主旋律，当前周期仍处左侧，建议把握板块β机会。白羽鸡板块：近期俄克拉荷马州恢复引种1万套，我们认为引种量仍然有限，供给的结构性短缺问题依然存在。
　　核心观点
　　【生猪养殖】产能加速去化方向不变，把握短期回调机会
　　上周猪价持续走低。全国生猪均价14.39元/kg，环比下跌1.46%，同比下跌21.84%；生猪出栏亏损加重，自繁自养亏损221.34元/头，环比亏损加重7.25%，同比加重399.69%；外购养殖出栏亏损206.16元/头，环比亏损加重21.49%，同比亏损加重17.16%。冬至过后腌腊热度有所减弱，生猪出栏积极性增加，市场表现供大于求，猪价弱势调整。
　　官方发布11月产能去化数据，能繁母猪存栏环比降幅扩大。据农业农村部报道，11月末全国能繁母猪存栏4158万头，环比下降1.2%，降幅较10月份扩大0.5个百分点。12月以来生猪养殖继续亏损，叠加冬季疫病扰动生产，预计12月母猪淘汰量维持在高位，12月能繁母猪存栏或继续保持加速去化。
　　24Q1猪价或持续低迷，产能加速去化仍是主旋律。我们观察到标肥价差在12月之后持续收窄，说明了冬季腌腊、灌肠等消费场景对肥猪的需求有限，考虑到春节前肥猪的出栏窗口期不断缩短，下游需求短期内难有明显提振，我们判断元旦之后猪价仍以偏弱调整为主，春节之后迎来猪肉消费淡季，猪价可能会进一步下探。综上，我们认为2024Q1猪价将维持低迷，产能加速去化仍是主旋律。
　　投资建议：能繁母猪加速去化是猪周期投资的重要催化剂，权益板块β已现，推荐【牧原股份】低成本构筑护城河；【温氏股份】出栏保持扩张，养殖水平稳步恢复；【新五丰】出栏保持高增速，成本有望边际下降；【天康生物】成本快速下降，出栏稳健增长。重点关注出栏保持高速扩张【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。
　　【白羽肉鸡】美国再度复关后仍维持低引种的判断
　　冻品价格上涨，鸡价低位反弹。据博亚和讯监测，上周主产区毛鸡均价7.67元/公斤，环比上涨5.94%，同比下跌2.91%；鸡肉产品综合售价9.38元/公斤，环比上涨2.63%。节前经销商拿货积极性好转，屠宰场拉涨毛鸡价格。
　　美国俄克拉荷马州恢复供种。10月下旬美国主要供种州阿拉巴马州出现高致病性禽流感，根据相关规定，该州暂时无法实现供种。但在12月下旬美国再次开放俄克拉荷马州，预计12月下旬有1万套种鸡引种量。据卓创资讯了解，2024年1-2月将有7万套祖代种鸡引进国内，均来自美国。我们认为，本次美国放开俄克拉荷马州的供种对国内供应恢复有限，据卓创咨询预测，2024年的引种节奏或与2023年相差不大，祖代引种占比总更新量仍然较低，供给的结构性短缺仍然存在，且引种断档的代际传导窗口期逐步临近，建议重点关注板块的左侧机会。
　　投资建议：推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司有望受益于商品代鸡苗涨价，充分释放业绩弹性；海外禽流感爆发，国产祖代种源替代逻辑强化，推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
　　【动保】短期产品需求或有好转，关注非瘟疫苗研发进展
　　短期产品需求或有好转。冬季迎来疫病高发时节，或增加对动保产品的需求，而伴随养殖行业非瘟防控常态化，猪场生物安全体系不断提升，导致部分疫苗品类渗透率出现较大差异，预计动保企业间的盈利增速分化加剧。
　　投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】。
　　【种业】转基因品种审定号公示，关注商业化进展
　　12月7日，农业农村部发布第732号公告：裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过，标志着生物育种产业化大幕将启，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【大北农】；关注【丰乐种业】【先正达】（未上市）
　　风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。