宏观因子选择维持偏基本面。11月，信用指标开始出现好转，宏观方法选择的因子开始从偏防御的红利、低波为主向基本面倾斜，目前为盈利、质量、成长，而因子动量依然为红利、低波、低流动性，由于红利属于基本面因子，因此剔除。从近2个月的因子IC来看，确实存在偏防御的因子IC下降，而基本面因子回暖的特征，中证500中基本面因子拐头的现象较为明显。目前因子选择变化的主要原因来自信用指标的好转，具体为社融存量同比连续回升、累计新增超过均线，但信用结构仍然偏弱。若后续总量能维持向好趋势、结构有一定改善，则向基本面因子的转向将维持，而若结构持续偏弱、总量数据未能延续强势，则因子选择可能回到偏防御的状态。
　　宏观视角下的行业选择：主要选择TMT和消费。结合时钟和信用，本期与上期观点基本一致，流动性观点转好，信用指标较强，行业选择主要考虑经济和信用的敏感程度，由于信用处于价量较好的第二阶段，我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对信用总量敏感的行业。根据经济敏感程度较低的要求，得分靠前的行业偏TMT和消费，对信用量敏感的行业中TMT和消费的排名也靠前，我们按照单项得分前一半、综合得分前1/4的要求，综合后选择的行业继续依次为电子、食品饮料、计算机、美容护理、有色金属、传媒和医药生物。
　　大类资产配置观点：增加美股配置。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济下行+流动性偏松”的状态，对权益乐观程度重新提升，降低商品的配置，而美国经济指标依然为正、流动性从过去两年半的偏紧状态回到宽松，对美股的配置增加。
　　经济前瞻指标：继续处于回落状态。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，目前经济状态仍然处于回落阶段，企稳回升的时间点仍为明年中左右，时间点小幅推后。
　　流动性：重回偏松。12月利率开始有所下降，月末降幅明显，但从月均值来看短期利率、信用债利率仍在12个月均线以上，长端利率仍在均线以下；货币投放端，近期公开市场操作净投放量维持平稳，超储率重新回升，流动性重新回到略偏松的状态。
　　信用：与上期保持一致。截至2023年12月末，信用利差、贷款利率维持低位，信用价格指标维持宽松，而社融总量数据继续改善，结构数据则全部维持偏弱。信用整体处于价量较好、结构偏弱的第二阶段。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。