市场分析
　　12月29日，商务部下发了2024年第一批成品油出口配额1900万吨，这一配额下发数量基本与2023年同期持平，值得注意的是，2024年中国炼厂一次产能仍在大幅扩张，预计年内合计将有3700万吨产能投产（裕龙石化2000万吨、大榭石化扩建600万吨、镇海炼化扩建1100万吨），如果商务部全年配额仍旧给定在4000万吨以内，那么国内成品油市场资源过剩的问题将会更加突出，这会倒逼炼厂降低开工率。
　　在我们发布的年报中的观点，2024年中国石油总消费的同比增长在50万桶/日，其中增长的大部分来自航煤与化工用油，汽柴油需求已经达峰或接近达峰。在成品油出口配额压缩，国内交通用油需求达峰的背景下，炼厂也加快炼化转型，通过上马乙烯装置来促进炼厂减油增化，截止目前2023年至2026年在建与规划的乙烯项目产能已经超过3000万吨，即便按照80%的开工率来计算，未来化工用油带来的年均消费大致在30至40万桶/日，化工用油消费的比例目前已经达到30%，有望在未来十年提升至50%以上，技术上看，炼化行业也实现了更多的技术路线来提高原油的化工收率，如埃克森美孚的原油直接裂解制乙烯以及国内的重油催化裂解技术等，在此类技术完善并扩大应用之后，未来原油将逐步从能源属性转移至原材料属性，成品油将从主产品变为副产品。
　　■策略
　　单边布伦特区间70至95，欧佩克减产力度不及预期但中国买兴将恢复，观望为主。
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊核谈判达成、宏观尾部风险
　　上行风险：主要产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级