恒生综合指数成分股将于24年3月4日调整，届时港股通纳入名单将调整
　　恒生综合指数调整名单预计于24年2月23日公布，并于3月4日正式生效。本轮恒生综合指数的检讨考察时间为23.01.01-23.12.31，我们预计本轮调入港股通的12个月平均流通市值门槛约为60.85亿港元，并梳理出26只有望被纳入港股通的标的。分行业来看，2家非必需性消费公司：蓝月亮集团、中国春来；5家医疗保健业公司：药明合联、科伦博泰生物-B、宜明昂科-B、君圣泰医药-B、神威药业；3家资讯科技业公司：中旭未来、第四范式、优必选。另有6家地产建筑业公司：中环新能源、恒大物业、恒隆集团、中国恒大、世茂集团、旭辉控股集团，5家必需性消费公司：锅圈、友宝在线、中国食品、十月稻田、巨星传奇；以及2家金融企业：山高控股、东亚银行，2家工业公司：沧港铁路、瑞浦兰钧，1家公共事业公司：粤丰环保。
　　12只今年下半年以来新上市的个股或纳入港股通
　　新股的上市时间长短对于其是否可纳入恒生综指和港股通没有影响，只要在评估期内上市、符合标准的公司均可以进入考察范围。在我们筛选出的26只有望纳入港股通的个股中，12只个股为23年下半年以来新上市的个股，包括药明合联、锅圈、优必选、中旭未来、友宝在线、科伦博泰生物-B、第四范式、十月稻田、宜明昂科-B、瑞浦兰钧、巨星传奇、君圣泰医药-B。
　　择时：年中海外流动性收紧压制新贵表现，但长期超额收益窗口仍稳定
　　复盘17年至今的14轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日（当天盘后公布）至生效日（开盘生效），新晋“入通”标的于窗口期内通常稳定跑赢市场，相对恒指超额收益中值为2.4%。然而23年9月的入通新贵于上述区间内“罕见”跑输恒指（-1.2%），或主因：①去年年中美债供需失衡推升美债长端利率，压制对海外流动性更为敏感的高成长“新贵”估值；②部分新晋个股因涉及监管调查而拖累该轮入通股表现。此外，历轮恒生综指调整公告日至生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-3.4%，显著跑输市场，或需留意短期流动性压力。
　　选股：市值看小盘、估值“两头走”、行业看三类
　　通过三个维度优选个股或可“放大”兑现区间的超额收益：1）市值维度，17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著（超额收益中位数2.4%，后同）；2）估值维度，窗口期内超额收益较强的个股呈“两头走”的估值特征，一是0-1x PB（MRQ）的低估值红利股（2.2%），二是PB（MRQ）估值低于0的高成长个股（2.6%）；3）行业维度，17年以来材料（15.0%）、日常消费（3.9%）、信息技术（3.4%）于窗口期内超额收益较强，周期股对应上述0-1x PB的低估值风格，科技及消费板块对应PB＜0的高成长新经济风格及稀缺性标的。
　　风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落。