碳酸锂上游投产周期普遍较长。下游快速扩张带来暴利，上游滞后释放形成周期。迫于上游竞争压力，矿山从今年开始主动让利给冶炼厂，无论是矿价持续下跌，还是计价方式的改变，都反映了矿山希望尽早将资源变现的态度。国内冶炼产能充足且不断在新建，常年产能利用率不足70%，意味着中游供应弹性较大。矛盾集中在原料端和消费端，中间环节影响库存周期的节奏，但较难主导趋势。
　　累库预期下，价格向下寻找矿山成本支撑。从成本曲线来看，2024年价格跌到8万以下，理论上可以抹掉10%以上的供应，供需达到新的平衡；且大量产能集中在7.5-8万之间，价格敏感度较高，下行阻力重，因此8万以下可以开始逐步建立库存。
　　然而2023-2025年供应过剩持续扩大，价格也较难有向上的强驱动，一旦短线反弹幅度过大，给出冶炼厂套保利润，开工率有充足的提升空间压制价格，因此底部宽幅震荡可能会持续一整年的时间。
　　逻辑上看，卖方交易的是延续的中长期逻辑，买方交易的是阶段性的冲击；考虑到交割设计有利于卖方，交割规则不变的前提下，预计价格整体偏弱运行。
　　单边：主流价格运行区间为8-12万。短时冲击可破边界，但也提供中长期低买高卖的入场机会。
　　期权：期货给出交易机会后，可做备兑期权来增厚盈利。如8万附近买入期货，卖出12万看涨期权；或12万附近卖出期货，买入8万看跌期权。
　　风险提示：需求超预期、供应管控政策、环保政策、地缘政治等风险因素。