微软AI布局主要有两个方向：（1）与OpenAI深度绑定，拥有GPT闭源模型独家授权，并将其与各业务深度结合。微软至今向OpenAI投资130亿美元，为其最大股东，持股比例49%。微软既能通过Azure OpenAI提供GPT系列模型调用服务，还能将GPT模型能力深度赋能自身产品生态。（2）引入更多模型、储备自研芯片。微软一方面与开源社区Hugging Face、开源大模型厂商Meta展开合作，吸引庞大且活跃的开源社区开发者转化为Azure云用户，另一方面与AI芯片公司合作，并储备自研芯片来拓展AI云端算力服务。
　　Azure AI提供MaaS一站式服务。（1）Azure OpenAI：主要面向企业级客户提供基于Azure云的OpenAI最新一代模型调用服务，截至23Q3，客户数量高速增长至18,000余家。（2）丰富的开源模型：微软与全球最大的开源社区Hugging Face、基石型开源大模型厂商Meta以及众多AI初创公司展开合作，使得LlaMa 2、Stable Diffusion等性能优异的开源模型可以在Azure上得到快速落地和应用。（3）Azure AI云端算力服务：微软与英伟达、AMD等芯片厂商保持密切合作，推出基于最新AI芯片如H100、Instinct MI300X等的云端算力服务；此外，微软推出自研AI加速卡Maia 100 GPU和专用于云端AI任务的Cobalt 100 CPU，逐步减少对外部芯片的依赖。（4）Azure AIStudio：集成开发工具和模型到统一平台中，并内置有检测和过滤有害内容的安全工具，帮助Azure用户快速、安全地构建专属模型和应用。
　　Copilot从底层操作系统到应用软件全面赋能微软产品。（1）“AI+办公”Microsoft 365 Copilot：AI全面融入Word、Excel、PowerPoint、Outlook等办公应用，提升用户的工作效率和创造力；商业化进展上，Copilot定价30美元/月，较Microsoft 365涨幅50%~240%；Copilot付费渗透率提升带来增量。（2）“AI+PC计算生态”Windows Copilot：与Windows系统应用程序结合，增强智能交互能力。Windows Copilot当前免费推出，有望作为AI应用生态入口带来引流式收入。（3）“AI+编程”GitHub Copilot：GitHub开发者的AI编程助手，帮助开发人员将编程速度提高55%，截至23Q3付费用户超过100万，其中商业版用户超过3.7万。（4）“AI+企业管理”Dynamics 365 Copilot：赋能CRM和ERP业务全线，为员工提供面向销售、客服、市场、运维和供应链领域的AI工具，提升员工生产力。
　　投资建议：关注大模型持续迭代进程、以及应用落地和商业化进程。AI商业化在微软云和办公业务中已开始体现，关注付费用户增长进程。关注与微软合作的公司，美股英伟达、Meta等，及A股蓝色光标、易点天下、浙大网新、洲明科技等；从国内对标来看，关注金山办公（关注AI商业化进展）、百度、腾讯、阿里巴巴、商汤、科大讯飞等AI应用落地及商业化进展。
　　风险提示。AI技术落地及商业化不及预期，云计算市场竞争加剧等。