扰动延续叠加美降息预期，金属价格或继续走强
　　国有大行降存款利率以及万亿地方债蓄势待发，市场情绪修复中（花旗中国意外经济指数12月26日跌至-9.3，较12月15日-9.9有所改善）。多家美地方联储发布数据显示就业市场降温，据12月28日CME“美联储观察”，市场预期美国24年3月首次降息。铜、铝、金供给扰动延续，短期价格或偏强，利润维持高位。碳酸锂期货价格近期走强，与较弱的基本面趋势背离；我们认为近月合约开始交割后，价格或回归基本面。
　　国有大行降存款利率以及万亿地方债蓄势待发，市场情绪修复中
　　据Wind，2024年万亿级地方债蓄势待发，随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作；据中国债券信息网，近期江苏、河北、山西、海南等地已公告2024Q1地方政府债券发行计划，发债规模合计超2200亿元。据Wind，国有大行于23年12月22日下调存款利率，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。据Wind，花旗中国意外经济指数12月26日跌至-9.3，较12月15日-9.9有所改善，但预示短期市场情绪偏弱。
　　美地方联储发布数据显示就业市场降温，市场预期美国24年3月首次降息
　　近期，美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于彭博一致预期的5.2%；以及PCE物价指数年化季环比终值下修至2%，同样低于预期的2.3%。据Wind，多家美国地方联储发布的数据显示，2024年美国就业市场将进一步降温，工资涨幅有望放缓，并减轻通胀压力。据12月28日CME“美联储观察”，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。到明年3月维持利率不变的概率为9.8%，累计降息25个基点的概率为73.9%，累计降息50个基点的概率为16.4%。
　　铜、铝、金供给扰动延续，短期价格或偏强，利润维持高位
　　近期红海事件引发了市场对于全球贸易链和供应链的担忧，叠加美国近期PCE和非农数据走弱，市场对于降息预期持续强化，短期LME金价有望再次冲击$2100。针对铜，近期第一量子、英美资源、Vale、托克因外因或矿山自身问题而停产或调整24年产量指引，据华泰金属12月15日《美联储结束加息，短期或利好金价》，我们认为24年全球铜或短缺12万吨。针对铝，近期几内亚油库爆炸造成当地部分矿山能源或面临短缺；据SMM，22年当地铝土矿占中国进口铝土矿比例70%，引发市场对于氧化铝未来供给紧张的担忧；叠加西南区域供电紧张，电解铝生产或受限，短期铝价或走强。
　　碳酸锂期货价格与基本面背离，近月合约开始交割后，价格或回归基本面
　　据SMM，行业基本面淡季特征明显，现货价格随行业基本面走弱而继续下跌，而期货价格却逆势走强。我们认为仍未看到行业基本面出现拐点，据华泰金属23年11月3日《变化不息，应对为主》，24年全球碳酸锂供给过剩约13%；据SMM，截至23年11月可统计库存周转天数超过30天，绝对库存量约6万吨，且24Q1正极材料排产环比预期下降。期货短期走强或因近月持仓与仓单之间差距较大，以及空单近期大量集中交割所致。据Wind，12月11日至22日期间，前20名多单合计持仓从33065手减至13327手，空单从41528手减至19185手；12月26日交割仓单则增至5160吨。
　　风险提示：政策实施不确定性，海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间。