内容提要：
　　2023年利率债供给情况。截至12月22日，2023年利率债（国债、地方政府债、政金债）共计发行26.26万亿，到期量14.66万亿，净融资额11.60万亿。与2022年相比，发行量、到期量和净融资额分别增长3.38万亿、9641亿和2.37万亿。
　　财政政策加力提效，专项债额度仍将不低。加力提效的目标下，2024年财政政策大概率会比今年力度更大。我们假设2024年赤字率为3.5%，由此，2024年预算赤字规模预计为4.66万亿，其中中央预算赤字规模3.73万亿，地方预算赤字规模9320亿。
　　专项债方面，考虑到化解地方政府债务的要求，我们认为2024年新增专项债规模可能会略低于今年发行规模，预计整体在3.8万亿左右，而城中村改造、保障性住房是重点支持领域，专项债额度将向这两个领域倾斜。同时，截至2023年11月，地方政府专项债务余额为24.79万亿，地方政府专项债务限额为25.62万亿，两者差值仍有8300亿。我们预计视经济增长、专项债发行及使用等情况，2024年仍有可能会继续盘活地方债结存限额。
　　2024年利率债发行额度和节奏预测。2024年我们预计利率债共计发行24.13万亿，较2023年的26.31万亿减少约2.18万亿。其中，国债发行规模为10.04万亿，较2023年的11.1万亿下降1.06万亿；地方政府债券发行规模为8.18万亿，较2023年的9.33万亿下降1.15万亿；政金债发行规模为5.91万亿，较2023年的5.88万亿增加300亿。
　　节奏方面，国债发行上半年增速就将不低，叠加剩余5000亿元增发国债额度，对债券市场供给将构成一定压力。地方债方面，预计明年一季度发行规模可能会低于今年同期水平。考虑到政策累加效应的释放以及明年经济情况，尤其是专项债方面，政策可能更为强调均匀发力。
　　风险提示：经济运行环境出现超预期变化；央行货币政策重大调整风险；各类债券供需超预期变化风险。