核心观点：
　　发力昇腾算力运营，扩大生态场景。公司于2020年起部署算力运营的相关能力，目前已在西安、宿州等多地落地相关工作，是西安未来人工智能计算中心唯一运营服务商。发布AIGC模型工厂和多款昇腾一体机，打通从算力枢纽到场景落地的最后一公里。
　　鸿蒙及开源鸿蒙生态深度参与者，提供OS、软硬件、平台、智能应用全栈解决方案。华为鸿蒙单框架系统将推行，越来越多Top应用启动鸿蒙开发与适配，百万级的北向软件迁移将为公司带来业务增量。南向生态上，公司已完成200多设备厂商接入；开源鸿蒙方面，与深开鸿携手行业头部设备厂商和生态伙伴，推出工业平板、工业中控屏、无人机、机器人等。
　　打造智能汽车解决方案，持续拓展客户群。公司形成“咨询+工具+专业服务（智能驾驶、智能座舱等相关）+数字化营销”解决方案，逐步推进开源鸿蒙座舱部署，促进自主可控的国产车机操作系统产品与技术升级。截至23年11月已服务国内智能车企近30家。
　　泛ERP业务赋能大型企业云数字化转型。华为自研MetaERP成功落地，有望打破高端ERP市场海外垄断局面。公司泛ERP创新业务以行业咨询驱动，以泛ERP实施落地，建立端到端的咨询实施服务能力。
　　盈利预测与投资建议。公司蓄势AI、鸿蒙、ERP等业务能力，拓宽客户范围且降本增效，预计23年收入短期承压、毛利率和费用率改善，利润好转；24~25年收入恢复至双位数增长，利润持续提升。预测23~24年归母净利润为8.19/10.18亿元，最新股价对应23~24年PE为19.6/15.7倍。华为的各项业务趋势向好，公司深度嵌入华为生态，具有成长前景。参考可比公司估值，结合港股流动性，给予24年20倍PE估值，得到合理价值7.61港元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示。算力产业链可能受到政策变化或产能不足的影响等。