行情回顾
　　本周，沪深300环比下降0.13%；社会服务板块整体下跌5.39%，跑输沪深300指数5.26pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第29位。子板块皆呈下跌态势，教育、旅游及景区、专业服务、酒店餐饮分别下跌10.04%、4.74%、3.53%、2.29%。
　　核心观点
　　出行：元旦旅游热度增长，出行产业链有望受益。2024年元旦临近，假期出游预订已至高峰期，热门线路和目的地需求攀升。
　　国内游：冰雪游和避寒游是两大冬季旅行主题。据飞猪数据，截至12月18日，元旦假期出游预订量同比22年增长近4倍。对于三天小长假，快捷准时的“高铁游”是游客首选，假期火车票预订量同比22年大增。据同程数据，12月16日，2024年元旦假期首日火车票正式开售，核心城市群的短途线路车票较为紧俏，比较热门的线路有：北京至天津、上海至南京、深圳至广州、重庆至成都等，探亲是出行主要需求之一。另外，元旦考虑到受冬季冰雪旅游热的带动，预计北京、上海、杭州、南京、郑州等地发往哈尔滨、沈阳等热门冰雪游目的地的高铁列线路人气较高，假期期间北京至张家口的滑雪专列人气也将大幅上升。机票方面，飞往哈尔滨、乌鲁木齐、三亚、昆明等冰雪游和避寒游热门目的地的机票的价格也已走至高位。我们认为，受国内游热度攀升催化，出行产业链有望整体受益。
　　出境游：政策优化，出境游订单激增。随着出入境管理政策持续优化，元旦出境游有所升温，迎来2024年开门红。截至12月18日，飞猪出境游预订量同比22年增长近10倍，日本、中国香港、泰国、马来西亚、新加坡、韩国等为热门目的地。据携程数据，截至12月15日，携程平台上元旦假期出境游预订订单量同比增长近5倍。另外，24年元旦出境滑雪也受到用户的青睐，12月以来，出境滑雪产品订单环比上月增长460%。预订元旦、春节期间滑雪团队游产品订单量同比22年分别增长6倍、16倍，出境滑雪热门目的地有日本、韩国、芬兰、俄罗斯等。此外北极圈的极光游也成为跨年较为受欢迎的主题之一，元旦前往芬兰、瑞典看极光的订单量环比上月分别增长73%和10%。我们认为，政策助推出境游需求恢复，受益于旅游预订增长的OTA平台有一定增长空间。
　　入境游：高水平对外开放为旅游产业链恢复注入新动能。近期多项便利中外人员往来的出入境管理政策落地或官宣，其中包括新加坡与中国将实施30天互免签证的协议以及中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6国施行入境免签，吸引了不少国际游客。据携程数据，元旦期间，携程平台入境旅游住宿热度同比2019年同期增长200%以上。我们认为，入境政策不断优化或将吸引更多外国游客来华旅游，有助于带动我国旅游消费市场增长，为旅游产业链恢复注入新动能。
　　投资建议
　　投资建议：出入境游需求受政策带动有所恢复，国内游热度也有所攀升，我们认为出行产业链有望整体受益，建议关注：1）经营效率修复且整体韧性较强的餐饮龙头：九毛九、海底捞；2）出行链中刚需属性较强的酒店标的：首旅酒店、华住集团；3）存在扩张预期、供给优质的旅游标的：宋城演艺；4）具备冰雪资源优势、冬季观光游玩属性的景区：长白山；5）客流逐渐修复、需求增长的免税板块：中国中免；6）受益于旅游预订增长的OTA平台：携程集团、同程旅行。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。