★美联储：“行百里者半九十”：
　　2024年，美国经济将面临一系列不确定因素和潜在风险。当前美国经济基本面阶段性韧性较强，但已逐渐呈现出转弱的趋势，预计将温和衰退，并且市场存在诸多不确定因素，这种不确定因素影响着交易逻辑的演变，而美联储的货币政策则成为了左右其发展的重要变量。其中，美联储降息的时点与步调，以及市场对释放流动性节奏的预期，共同决定了2024年美国经济基本面的逻辑与大宗商品交易的风险。具体来看，美联储降息对大宗商品价格的影响，主要包括以下两个方面：一是通过释放流动性，提升大宗商品的需求，进而推高其价格；二是通过稳定全球市场，引导市场预期经济向好，并维持大宗商品价格稳定向上。
　　★库存周期：“无形之刃，最为致命”：
　　我国本轮库存周期已持续约44个月，产成品存货同比处于历史低位，领先指标PPI开始反弹，据此我们判断目前我国已处于第七轮被动去库的尾声阶段，有望在2Q24至3Q24进入进入补库周期。美国当前处于被动去库阶段，1Q24或开启补库周期，有一定概率会发生中美库存周期共振的情况，而共同补库期间大宗商品价格上涨的逻辑是成立的，需警惕期间相关大宗商品价格的风险。
　　★东南亚基建：“钢铁洪流”：
　　目前东南亚国家基础设施建设相对薄弱，我们认为随着2024年及往后长期接纳全球制造业产业的转移，尤其是中国“一带一路”建设的推进，东南亚地区的基础设施投资需求将呈现持续增长的态势。根据以往经验，基建的兴起通常会刺激对大宗商品的需求。因此我们认为，在2024年及往后东南亚基础设施投资持续增长的情况下，可能对大宗商品价格有拉动效应，建议相关产业企业做好对应风险管理。
　　★风险提示：
　　美联储采取激进的货币政策；历史规律及经验失效；中国经济复苏不及预期；东南亚基建受阻。