核心观点
　　AI产业机会下，算力为确定性需求。AI掀起全球新一轮科技革命和产业变革，作为科技大国，美国AI产业链蓬勃发展：OpenAI发布ChatGPT、英伟达业绩频超预期、各行各业也掀起了AI应用的革命。AI无疑为产业性机会，AI产业链包括算力、模型、应用，而算力为最为明确的需求，大模型训练及推理均需要大量算力支持：训练一次1746亿参数的GPT-3模型需要的算力约为3640PFlop/s-day。大模型预训练数据量呈现指数级增长，大模型的训练和推理势必将带来大量算力需求。
　　复盘美股及台股算力相关标的走势：在AI浪潮带来的算力需求下，相关公司业绩表现优秀，估值大幅拉升。今年二季度美股及台股算力相关公司迎来业绩拐点，超微电脑二季度实现净利润增速358.93%，广达二季度实现净利润增速164.66%。相关公司迎来一波较大的涨幅，根据统计，算力相关标的超微电脑、广达、纬颖、纬创、英业达、金像电的PE（TTM）均值从3月31日的12.66倍拉升到7月28日的31.85倍，增幅超2倍。
　　复盘2019-2020云计算周期：服务器需求大幅提升，浪潮信息走势强劲。2019-2020年，我国云计算进入高速发展阶段，超大规模云数据中心运营商不断崛起，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施被列入“新基建”，服务器需求随着云数据中心发展大幅提升。复盘浪潮信息走势，其股价与估值均出现显著拉升，根据统计，浪潮信息股价由2019年1月4日的14.72元上涨到2020年7月10日的44.49元，PE（TTM）则从37.91拉升到66.70，股价与估值均出现了大幅拉升。
　　国产算力前景明确：一方面，以昇腾为代表的国产算力产品性能不断提升。昇腾910采用7nm制程，而设计功耗为310W，其算力比英伟达Tesla V100还要高出一倍，半精度（FP16）达到了256 TeraFLOPS，整数精度算力（INT8）则为512TeraOPS，最新的昇腾910B性能则进一步提升。另一方面，美国不断加深对中国芯片产业的制裁，英伟达、AMD等出口中国受到限制，国产算力前景更加明确。外界因素叠加国产算力自身性能提升，预计我国国产算力将进一步加速发展。
　　投资建议：国产算力龙头厂商预计将进入明确向上周期，估值业绩有望双双大幅提升。重点推荐昇腾链厂商，相关标的：神州数码、高新发展，其他：烽火通信、拓维信息、软通动力等；其他国产算力中科曙光。
　　风险因素：国产算力性能提升不及预期、AI发展不及预期、市场竞争加剧的风险。