回顾2023年，铜价走势主要是宏观驱动，海外风险事件以及加息打压铜价，而国内经济强预期给予铜价支撑。铜价2023年整体震荡偏弱运行，伦铜重心逐渐下移，而沪铜在人民币贬值的背景下表现相对强势。
　　展望2024年，关注国内外宏观是否能够形成共振。美联储降息是大概率事件，主要是节奏的把握难度较大。上半年我们认为美国经济弱势而中国经济强势的情形概率较大，因为海外高利率打压下美国经济在四季度已经出现下行趋势，而降息周期开始初期边际影响较小。下半年我们认为美国经济强势，中国经济强势的形概率较大，美联储持续降息使美国经济预期企稳回升，与国内经济共振向上。所以我们将宏观对铜的影响定调为上半年中性，下半年利多。
　　产业上，我们预计2024年全球精铜小幅过剩，而国内精铜小幅短缺。全球矿山项目仍处于集中投产阶段，我们预计增速将达到3%左右。国内需求强劲，精铜消费量预计在3%以上；而海外上半年需求堪忧，下半年或将有所好转，整体增速预计不足1%。
　　在产业没有较大矛盾的情况下，我们认为铜价走势取决于宏观。预计明年上半年宏观内强外弱，铜价震荡运行，下半年宏观共振向上，铜价走强。伦铜参考区间为7500-10000美元/吨，沪铜参考区间为62000-80000元/吨。