本期（12.18-12.22）观点：社服：四季度行业进入传统淡季，数据有所走弱，短期关注三季报业绩表现优异个股及积极寻找低估值调整较大24年存在边际改善的布局机会。核心标的：锦江酒店、宋城演艺、米奥会展、中国中免，建议关注：天目湖。教育&人服：教育需求刚需、基本面稳健，部分公司三季报业绩优异，叠加AI应用逐步落地，以及受本期海外龙头业绩好转影响，板块关注度提升；人服行业数据有所改善，三季度灵活用工就业情况加速好转，核心标的：行动教育、科锐国际，建议关注：学大教育、北京人力。黄金珠宝：节后板块调整较多，建议关注当前具备性价比的周大生、以及金价相关性更强的老凤祥、菜百股份。美护：Q4为传统旺季，去年同期因疫情影响基数较低，预计将迎来明显复苏。在当前经济环境下，我们认为仍存在结构性机会：锁定高端客群的高客单&为机构带来较高毛利的产品。核心标的：爱美客、昊海生科（兴证医药覆盖）、锦波生物。化妆品：渠道相对固化，行业整体增速放缓；国货品牌市占率提升，细分赛道仍有掘金机会。核心标的：珀莱雅、贝泰妮、福瑞达。
　　本期行情：本期（12.18-12.22）申万社会服务指数下跌5.39%，相对于沪深300下跌5.26pct，在申万31个一级行业指数中排在第29位，涨幅较大个股：中科云网（+23.06%）、桂林旅游（+2.54%）、中国中免（+1.16%），跌幅较大个股：*ST爱迪（-22.22%）、岭南控股（-17.25%）、科德教育（-14.37%）；申万商贸零售指数下跌4.66%，相对于沪深300下跌4.53pct，在申万31个一级行业指数中排在第28位，涨幅较大个股：ST沪科（+5.29%）、南极电商（+3.86%）、汇通能源（+2.56%），跌幅较大个股：南宁百货（-28.73%）、南京商旅（-24.74%）、苏豪弘业（-21.10%）；申万美容护理指数下跌2.19%，相对于沪深300下跌2.06pct，在申万31个一级行业指数中排在第18位，涨幅较大个股：新瀚新材（+64.33%）、锦盛新材（+1.86%）、创尔生物（+0.54%）；跌幅较大个股：两面针（-14.99%）、广州浪奇（-5.20%）、谱尼测试（-4.86%）。
　　重要公告：1）锦江酒店（600754.SH）：有限服务型连锁酒店2023年1-11月部分经营数据简报：2023年1-11月，中国境内整体平均房价253.15元/间，平均出租率66.86%。境外整体平均房价66.35欧元/间，平均出租率63.28%。2）科锐国际（300662.SZ）：2023年限制性股票激励计划（草案）摘要：本次激励授予总数合计452.65万股（占总股本2.30%），激励对象不超过95人，授予价格（含预留授予）均为15.66元/股。行权条件为收入、业绩考核。3）永辉超市（601933.SH）：关于出售资产的公告：四川商投投资有限责任公司拟向永辉超市股份有限公司现金购买公司持有的红旗连锁股份1.36亿股，占红旗连锁总股本的10%。4）医思健康（02138.HK）：2023/24半年度业绩报告：截至2023年9月30日止6个月，集团收入及销售额分别为2,121.3百万港元及2,197.0百万港元，同比上升12.0%及17.7%。美学医疗、美容及养生服务于期间贡献的收入同比上升9.6%至665.6百万港元。
　　重要新闻：元旦出行预订大幅上升；全球旅游业已恢复至疫情前水平的近90%；董宇辉出任新东方文旅副总裁；cdf海口美兰机场免税店开业12周年，销售额逾247亿元；中国中免等在广西东兴成立免税品公司；阿里集团CEO吴泳铭兼任淘天集团CEO；Costco明年拟全球新增31加门店；零食很忙获好想你、盐津铺子10.5亿联合投资；11月上海化妆品进口下滑20%；鸿星尔克推重组胶原蛋白护肤品牌。
　　沪深港通持股变动情况：本期（12.18-12.22），外资通过沪港通对中国中免持股6.87%，与上期（12.11-12.15）持平；减持锦江酒店0.18pct至2.58%；增持宋城演艺0.05pct至2.32%；增持老凤祥0.01pct至2.38%；减持菜百股份0.08pct至5.41%；减持重庆百货0.22pct至3.57%；对安克创新持股8.94%，与上期持平；增持贝泰妮0.32pct至2.90%；减持爱美客0.65pct至2.96%；减持珀莱雅0.28pct至20.18%。
　　风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降；华熙生物为兴业证券科创板做市公司等。