基本面向好，估值底部凸显安全边际
　　2023年在整体弱复苏下，依然存在结构性亮点。2023.11餐饮收入同比增长25.80%，限额以上烟酒类零售额同比增长16.20%，需求韧性较强。
　　2023Q1-3食饮板块实现营收增速及净利润增速分别为8.61%、15.27%，收入稳健增长，盈利水平大幅提升。
　　在整体弱复苏背景下，消费者心态发生改变，偏向理性消费，消费升级放缓，市场信心较弱，情绪面表现明显低于基本面表现。截至2023.12.15，食饮行业PE-TTM为24.2，三年估值分位数为0.2%，估值处于较低位置，性价比较高，具有充足的安全边际
　　复苏态势延续，大众品成本压力持续释放
　　需求端：消费复苏稳步推进，居民收入稳步提升，消费意愿逐步向好，消费复苏的节奏和力度或将优于2023年。
　　成本端：2020年之后受疫情等因素影响，原材料价格大幅上涨，企业成本压力高增。2023年以来，豆粕、玉米、大麦、猪肉、包材等原材料价格已逐步回落，成本端压力持续减轻，利润端持续修复。
　　投资建议
　　目前，居民收入及预期有待进一步修复，2024年复苏依旧是主线。我们重点推荐需求韧性强的白酒、业绩复苏确定性较强的啤酒板块，并持续关注大众品四条投资主线：
　　白酒：经济复苏延续背景下，把握业绩强劲的确定性机会。目前白酒仍体现较强的报表韧性和结构分化的特征，高端白酒和区域龙头业绩稳健，次高端仍有压力但逐步改善。目前酒企积极迎战“开门红”，春节旺季动销可期，渠道库存将进一步去化，基本面逐步改善。建议重点关注需求韧性强、涨价趋势明显的高端白酒，以及受益于宴请、商务需求提高的次高端酒及区域龙头。
　　大众品投资四条主线机会：
　　1、餐饮产业链复苏带动下游需求增加：啤酒、调味品板块；
　　2、成本下降，利润弹性高增；
　　3、消费升级带动的啤酒高端化及乳制品高端化等；
　　4、受益于渠道转型加速的休闲零食板块，红利持续释放。关注率先进入零食量贩渠道的领先零食企业。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。