核心观点
　　海关总署数据显示，2023年11月我国宠物食品（犬猫）出口量2.64万吨，环比+19.02%，同比+41.40%，前11月累计同比-3.00%；11月宠物食品出口额7.50亿元，环比+3.46%，同比+29.59%，前11月累计同比+2.98%。分出口国来看，11月出口金额前三国家为美国/德国/日本，分别为12376.9/10612.3/7387.6万元，同比分别+74.7%/-12.8%/+4.1%。宠物用品方面，11月宠物用品（鞍具及挽具）出口6356.56吨，环比+1.51%，同比-1.52%，前11月累计同比-14.63%；出口金额为6.53亿元，环比+6.62%，同比-4.70%，前11月累计同比-8.59%。截至11月，宠物食品与用品出口量/额累计降幅呈持续收窄态势，宠物食品出口自9月份同比增长显著，反映出海外需求不断恢复，且主要宠物食品公司出口订单已正常化发送。海外需求恢复叠加国内市场较大的潜力，宠物行业发展仍然具有较强的增长韧性。
　　行业动态信息
　　生猪：产能去化大方向不变，持续观察去化
　　节奏变化目前猪价持续低迷，未来一段时间产能去化的大方向不存在太多争议，关键在于去化节奏。后续将进入春节前旺季，二育、猪病、需求情况及出栏节奏等或成为左右短期产能去化节奏的因素。重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神等。
　　禽：把握明年黄鸡景气度与生猪共振回暖的投资机会
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，相关标的如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等。
　　饲料：10月全国饲料总产量2762万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望实现市占率提升。推荐海大集团、禾丰股份、粤海饲料和邦基科技等。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病风险，政策不确定风险，极端天气风险，农产品价格波动风险。